-
17.08.2007 | 10:08
Унести ноги
Войти в инвестиционный фонд легко, хотя и сложнее, чем положить деньги на банковский депозит. Но чтобы выйти из него в нужное инвестору время понадобится масса усилий. А тут еще и налоги!
Заходим?
Для того чтобы купить ценные бумаги в институтах совместного инвестирования (ИСИ) инвестору нужен только паспорт и справка об идентификационном коде. Будущему инвестору придется прийти с этим счастьем в компанию по управлению активами (КУА) или к представляющему ее агенту и написать заявку на покупку акций или сертификатов фонда. Далее предстоит открыть на себя счет у хранителя ценных бумаг и оплатить наличными или по "безналу" стоимость долей. После этого у хранителя делается запись о том, что инвестор является собственником акций или сертификатов фонда. И еще компания по управлению активами выписывает сертификат владения на бланке строгой отчетности.
Агентами КУА в регионах обычно выступают местные торговцы ценными бумагами. Их можно узнать по присутствию в названии слов "фондовая компания", "торговец", "ценные бумаги". В последнее время купить пай можно даже через отделения банков. Например, КУА "Сократ" заключила договор о сотрудничестве с Индэкс-банком. А самый простой способ поиска ближайшего фондового торговца -- перезвонить в понравившуюся КУА и уточнить, куда прийти, чтобы стать ее клиентом.
Следует учесть, что прийти в любой день можно лишь в открытые и закрытые фонды. Интервальные фонды работают периодами -- купить их бумаги можно лишь несколько раз в году.
Уже на входе инвесторов подстерегают предвестники будущих поборов. Большинство компаний начнет требовать с инвестора дополнительные платежи прямо на старте. В частности, почти наверняка будут стоить денег открытие счетов в банке и у хранителя (5-50 гривен). Возможно, оформление возьмет на себя посредник. Хотя может быть и так, что он отправит инвестора открывать счета самостоятельно. Также обязательно взимается комиссия при покупке долевых бумаг -- "за вход" (до 1,5% их стоимости).
Впрочем, из-за конкуренции некоторые КУА идут на уступки клиентам. Например, "Сократ" на днях объявил, что его хранитель ввел особый тарифный план для вкладчиков, купивших сертификаты и акции своих фондов семейства "Премиум". А в "КИНТО" обещают, что если клиент платит наличными, то все сопутствующие расходы по зачислению денег в оплату сертификатов и акций они берут на себя. Также они гарантируют сокращение или полное снятие платы за обслуживание клиентов своим хранителем.
Следующие расходы возникнут уже после того, как деньги вложены. Раз в месяц, квартал или год КУА отчисляет часть активов своих фондов в качестве оплаты за разные услуги. В частности, это плата за работу торговца, хранителя, аудитора, оценщика, да и самой управляющей компании. Некоторые КУА взимают свои комиссионные не раз в месяц, а реже, хотя это и не вполне корректно. Таким образом, в конце квартала или года происходит резкое падение величины чистых активов фонда -- автоматически уменьшается и доля активов, принадлежащая каждому из вкладчиков.
Остановите! Я лучше сойду...
При выходе из ИСИ клиентов также ждут неприятные моменты. В частности, при продаже сертификатов открытых ПИФов придется уплатить далеко не символичную сумму. Как рассказал управляющий инвестиционными и пенсионными фондами ОАО "КИНТО" Виктор Ботте, чаще всего с клиентов открытых фондов взимаются комиссионные сборы на выходе в размере 1-2% (в зависимости от инвестированной суммы). По мнению эксперта, это правильно, поскольку комиссия на выходе -- едва ли не единственное средство удержать клиентов открытых фондов от ажиотажного снятия денег. Комиссию взимает торговец ценными бумагами, который занимается размещением акций и сертификатов фонда. У закрытых фондов, напротив, берется комиссия только за вход, а на выходе она не взимается, поскольку снять деньги досрочно невозможно.
КУА, управляющие закрытыми фондами, практикуют также взимание итогового вознаграждения за хорошее управление в момент закрытия фонда. Иногда сумма оказывается довольно существенной -- например, 10-15% прибыли. Чтобы не попасть впросак, инвестору следует внимательнее прочитать договор с КУА.
Неприятные сюрапризы могут ждать и клиентов интервальных фондов. Перед каждым интервалом некоторые КУА намеренно снижают доходность своих интервальных ПИФов и КИФов (см стр ...). Цель проста -- убедить клиента подождать с продажей своей доли до лучших времен (выйти в момент снижения -- зафиксировать убыток). А сразу же после окончания интервала прибыль опять растет -- и осчастливленный клиент ждет завершения следующего интервала.
Рисуют перспективу
Однако самый серьезный подводный камень совместного инвестирования -- "подрисовка" результатов. Компании по управлению активами намеренно завышают стоимость купленных ими акций, облигаций, недвижимости, искажают истинную ставку по депозитам. Ужас ситуации в том, что когда придет время продавать активы и возвращать деньги, доход вкладчиков окажется куда меньше того, что они видели в регулярной отчетности. Ведь за активы рынок даст лишь реальную цену.
В частности, по акциям завышение стоимости до недавних пор делалось за счет односторонних сделок в ПФТС. По сути, это регистрация торговцем операции покупки ценной бумаги по некой рыночной цене. "Покупаете акции, которые ничего из себя не представляют, и записываете их по большой цене". Дальше эта цифра вносится в отчетность", -- говорит фондовик, пожелавший остаться неназванным.
С 11 сентября этого года подобные операции запрещены. В этой связи участники рынка допускают, что обороты на рынке акций упадут в два-три раза. Впрочем, признают они, есть и другие технологии завышения цены бумаг, раздувания активов.
К примеру, определить реальную стоимость облигаций крайне трудно, поскольку ликвидного рынка долговых бумаг в нашей стране нет. "Рынок корпоративных облигаций является настолько непрозрачным, что на нем можно показывать любые результаты", -- считает совладелец КУА "Амадеус" Михаил Ройко. По его мнению, нереально также определить, сколько на самом деле фонд зарабатывает на депозитах, поскольку компания по управлению активами тщательно скрывает информацию. И это далеко не весь перечень возможных фокусов КУА с отчетностью.
"Есть много способов завысить доходность, не нарушая закон. Например, КУА может не брать причитающуюся ей премию за хорошее управление или экономить на хранителях и аудиторах. Естественно, у нее не происходит значительного уменьшения совокупных чистых активов. Кроме того, есть множество расходов, которые по закону должны идти на развитие фонда. Например, это вложения в рекламу, продвижение. Мне такие случаи неизвестны, но гипотетически ничто не мешает КУА финансировать эти направления не за счет денег фонда, а из других источников. Если поставить цель показать, что твой фонд самый прибыльный на рынке, это может делаться", -- добавил совладелец КУА "Росан-Капитал" Анатолий Гурский.
Таким образом, клиенту инвестиционного фонда, решившегося покупать акции КИФов или сертификаты ПИФов, нужно сразу же урезать ожидаемый доход на несколько процентов. Эти деньги пойдут на разного рода комиссии и премии. После этого ему придется мысленно проститься еще с одной частью будущего дохода, который является "нарисованным". Не делать это могут только клиенты открытых фондов, потому что ради выплаты одному вкладчику те не будут портить отчетность для всех остальных. Зато если вы приобрели акции или сертификаты закрытого или интервального фонда, лучше заранее приготовиться к возможным потерям.
Неликвид
Тем из граждан, кто рискнул ввязаться в закрытый недиверсифицированный КИФ, нужно помнить, что до окончания срока работы фонда (а это 3-15 лет) забрать свои деньги вряд ли удастся. Управляющая компания выкупит паи только через установленный для работы срок либо при реорганизации фонда. Единственный выход -- попытаться реализовать акции на вторичном рынке, то есть продать их через брокера другому инвестору по текущей рыночной стоимости. Если их цена в данный момент будет высока (стоимость акций ИСИ меняется каждый день) -- есть шанс выйти из сделки с прибылью. Если нет -- то нет. Угадать, заинтересует ли предложенный к продаже объем акций другого инвестора, непросто. И меньше всего здесь везет "физикам", владеющим акциями на небольшую сумму (до $2 тыс.). В любом случае такому инвестору придется из своего кармана платить комиссионные брокеру (иногда до 10% стоимости бумаг), оплачивать услуги управляющей компании и хранителя (до 3%). К списку расходов добавится и налог на доходы физлиц в размере 13%.
Таким образом, ликвидность акций КИФов, крайне низка. Пока на рынке всего несколько случаев реализации "физиками" своих паев на "вторичке". Как утверждают фондовики, все они были удачными. Правда, верится в это с трудом.
"Даже если в ПФТС выставляются котировки, заключить по ним сделку нереально. Рыночная цена будет сильно отличаться от индикативной, а еще торговец возьмет комиссионные за свои услуги. Поэтому сложилось негласное правило, что досрочно выйти из закрытого фонда нельзя", -- рассказал в неформальной беседе один из экспертов рынка.
Если есть опасения, что деньги могут понадобиться раньше, лучше не рисковать и выбрать для инвестирования открытый или интервальный ИСИ. Более высокая доходность КИФов, может "не сыграть", если попытаться выйти из фонда на спаде рынка или слишком долго искать покупателя своего пая на подъеме котировок.
Так что статистика Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса не вполне объективна, потому что она не учитывает все перечисленные выше факторы. Получается, что даже заявленные 8,5% прибыли в среднем по фондам нужно мысленно сократить, например, до 7%.
А еще налоги...
УАИБ корректирует доходность фондов только на сумму налогов, и это является полезной практикой. Ведь налогообложение -- особый момент для населения Украины. Дело в том, что проценты, получаемые с банковских депозитов, по закону освобождены от уплаты подоходного налога. С прибыли же, полученной от вложения в инвестиционные фонды, придется отдать государству 13%.
Отдельные КУА, посредством связей в налоговых органах и судах, умудряются уменьшить эту сумму до 5%. Впрочем, они сами признают, что это полулегальная практика, которая зависит от точки зрения инспектора. Хотя финансовый консультант "Агентства перспективных финансовых технологий" Анна Плешакова иного мнения: "В случае продажи своего пая непосредственно инвестфонду доход облагается 5% налогом".
УАИБ приняла сторону торговцев. В своем разъяснении Ассоциация сообщила, что платить придется 13%. "Ставка 5% применяется по отношению к доходам инвесторов ИСИ, которые платит им КУА в виде дивидендов. Тогда как к инвестиционному доходу инвесторов ИСИ, возникающему при выкупе у них ценных бумаг ИСИ компанией по управлению активами, применяется ставка 13% (с 2007 года -- 15%)", -- считают специалисты УАИБ.
Нашли ошибку? Выделите и нажмите Ctrl+Enter
-
-
-
Рейтинг
0
