Первое полугодие 2006 года на международном рынке золота прошло в сильнейшем "шторме": котировки плавали в диапазоне от $567 до $725 за унцию. Такого благородный металл не испытывал последние 22 года. После весеннего всплеска котировки несколько успокоились. Средняя цена во втором квартале равнялась $627,71 в третьем -- $621,54, а колебания в течение квартала уменьшились с 40% до 25% соответственно.
То, что происходило на мировом рынке золота в начале года, сильнейшим образом отразилось на теперешнем поведении инвесторов, как зарубежных, так и украинских. "Во второй половине года спрос на инвестиционные монеты понизился, а пик апрельских продаж пока остается самым лучшим показателем с начала года", -- констатирует смену настроений начальник отдела драгоценных металлов и монет "Райффайзен Банка Аваль" Алла Ищенко.
Начальник управления по работе с драгоценными металлами банка "Хрещатик" Ирина Павленко подтверждает слова коллеги: "Период с мая 2006 года и до нынешнего времени сопровождается снижением спроса, как на наличный, так и безналичный металл. Ведущие финансовые институты, а также некоторые мировые центральные банки решили зафиксировать свои прибыли (продавая ранее купленный металл. -- Ред.). Значительное снижение цены на энергоресурсы, рост доллара США по отношению к основным валютам и другие экономические факторы обусловили снижение цены на золото".
--- Аксиома аналитика: "Чем реже прогнозируешь, тем реже ошибаешься" ---
Откуда ветер дует?
Повышенная суета на рынке золота обычно вызывается такими "бомбами", как дежурная война США с очередной неугодной страной или наступление мирового кризиса, в нашем случае -- нефтяного. Перегрев нефтяного рынка, и последовавшие за ним изменения в экономиках различных стран, рост цен на товарных рынках привели к тому, что инвесторы обратили взор на золото, как на некую гарантию сбережения собственных инвестиций.
"Золото используется как "тихая гавань" в периоды экономической и политической неопределенности или при росте инфляционных ожиданий, часто вызванных ростом цен на нефть" -- комментирует недавние события агентство Reuters.
О взаимосвязи котировок золота и различных факторов "Деньги" уже писали в пилотном номере (см. Архив номеров). Напомним, что научные мужи не выводят каких-то четких зависимостей и указывают на отсутствие влияния на котировки золота макроэкономических показателей, от которых более зависим рынок акций. В то же время ученые-экономисты признают взаимосвязь (корреляцию) золота с товарными рынками, в частности, металлов и нефти (см. график).
Вот почему нет ничего удивительного в заголовках иностранных информагентств вроде "Золото следит за нефтью". Но следит оно и за долларом, и за настроением самих инвесторов -- как "финансистов", так и тех, кто вкладывается в реальный (товарный) сектор.
Так было, когда гордое шествие желтого металла к отметкам свыше $700 за унцию отбило желание у ювелирной промышленности его покупать. Дело в том, что конечный потребитель изделий нервно воспринимал дергающиеся в магазинах цены на ювелирные изделия и стал воздерживаться от покупок. Объемы продаж в "западном" мире упали: на 10% -- в США, на 12% -- в Италии, на 9% -- в Великобритании. Восточный мир отреагировал резче (в Саудовской Аравии -- 32%). В результате мировая "ювелирка" показала по итогам первого квартала 2006 года спад в потреблении металла на 23%. А как видно из графика структуры спроса и предложения, действия "клиента", потребляющего около 70% всего предложенного золота, без внимания не остались.
Золотодобытчики подсуетились и уменьшили объемы выработки металла, чтобы удержать на него высокую цену. Какое-то время им пособничал слабый американский доллар, периодические "хвори" которого подталкивали спекулянтов к вложениям в золото. "Я думаю, главным стимулом для инвесторов на рынке золота будет то, как торгуется американский доллар", -- подтверждает эту связь глава крупнейшего мирового золотодобытчика Barrick Gold Ltd Грег Уилкинс. Руководитель компании, которая добыла в прошлом году 5,5 миллиона унций золота (около 1800 тонн) уверен, что резкие события на рынке золота в большей степени зависят от колебаний американского доллара, чем от снижения цен на нефть.
Подводные течения
Дабы не ломать копья вокруг того, с кем больше "дружит" золото, специалисты проводят так называемый корреляционный анализ: обрабатывают статистические данные и сравнивают влияние одних цен на изменение других. Если коэффициент равен +1, это означает полную, стопроцентную, зависимость одной величины от другой. Чем коэффициент ближе к нулю, тем меньше зависимость. Примечательно, что коэффициент бывает и отрицательным. Например, золото и рынок акций имеют взаимную корреляцию --0,5 (--50%). То есть они ведут себя противоположным образом: когда акции падают -- золото растет, и наоборот. Исключение составляют акции самих золотодобывающих компаний. Инвесторы используют эту связь в своих интересах -- диверсифицируют (распределяют) риски портфелей, уравновешивая акции драгметаллом. "Мировая практика свидетельствует о том, что в банковских металлах целесообразно сохранять от 5% до 15% своего капитала", -- комментирует Ирина Павленко.
Мы же вернемся к нефти, мировая цена на которую успела зацепить кошельки украинских граждан, когда компании подняли стоимость товаров и услуг, мотивируя это ростом затрат на энергоносители и транспорт.
Если проанализировать связь между ценами на золото и нефть в разные промежутки времени, то обнаруживается разная зависимость. В текущем году коэффициент равен +0,41. Согласитесь, тесная связь. За три последних года он равнялся +0,21 (связь была слабее вдвое), а за пять -- всего +0,16 (зависимость в 2,5 раза слабее).
Все эти цифры говорят о том, что в текущем году, когда нефть сильно "колбасило", золото остро реагировало на происходящее. Вот конкретные факты: с мая по октябрь цены на нефть снизились на 17%, а на золото -- на 14%. В другие годы связь между ними была более слабая. Зато неизменно сильна взаимозависимость с ценой металлов, активно потребляемых индустрией: серебра, платины, цинка -- график наглядно демонстрирует это.