Прошедший год был для пенсионных фондов просто-таки счастливым. По итогам 2007 года, им удалось заработать в среднем около 35% годовых. Доходность некоторых фондов достигала, а то и переваливала за 50%.
С началом же 2008 года ситуация кардинально изменилась. По итогам первых пяти месяцев, почти все НПФ терпят убытки. :( Если добавить к этому растущую инфляцию, то картина получается и вовсе безрадостная. "Причиной снижения стоимости единицы пенсионного взноса является не слишком благоприятная ситуация на локальном фондовом рынке", -- разводит руками управляющий активами Parex Asset Management Ukraine Алексей Дударенко (в управлении этой КУА находятся три НПФ -- "Универсальный", "Хрещатик" и "Форум").
С начала года фондовый рынок, действительно, демонстрирует негативную динамику, индекс же ПФТС упал более чем на 30% (на конец июня). "В то же время снижение стоимости единицы пенсионных взносов не превысило 6--8%, что, в принципе, не сопоставимо с падением рынка", -- отмечает г-н Дударенко.
Но утверждение, что "мы падаем медленнее всех", вряд ли может успокоить участников НПФ. Они беспокоятся о собственных деньгах. Не пропадут ли? Не обесценятся ли?
"Важно разобраться в том, что мы понимаем под "обесцениванием". Если мы говорим о снижении стоимости активов портфеля фонда, то обесценивание, к сожалению, имеет место. Но судить о глубине этого процесса пока рано. Тем более что благодаря диверсификации она не должна быть значительной", -- говорит управляющий инвестиционными и пенсионными фондами КУА "Кинто" Виталий Птицын (в управлении этой КУА находится пять НПФ -- "Социальный стандарт", "Династия", "Ивано-Франковск", "Солидарность", "Гарант-Пенсия").
Г-н Дударенко также отрицает возможность глубокого обесценивания пенсионных портфелей. "Особенно если учесть, что, по итогам 2007 года, НПФ показали весьма внушительные результаты", -- говорит управляющий активами.
Действительно, прирост чистой стоимости единицы пенсионных взносов с начала 2007 года составил в среднем около 25%. Это, конечно, не бог весть какой заработок за почти полтора года, но, к чести управляющих, и не "минус". Кстати, по данным Госкомстата, инфляция за 2007-й составила 16,6%, а с начала 2008 года, на май, -- 14,6%. То есть "средние" НПФ от инфляции отстали.
"В отличие от ПИФов, ориентированных на сроки инвестирования в 1,5--3 года, участие в НПФ предполагает вложение на 5--10 лет и более. А чтобы доход соответствовал ожиданиям участников фонда, реальная доходность (прибыль сверх обесценивания денег) должна составлять +3,5--5% годовых в течение всего срока накоплений", -- успокаивает директор департамента НПФ УК "Сократ" Александр Ткач (в управлении этой КУА находится один НПФ -- "Магистраль"). Он считает такие показатели вполне достижимыми и приводит в пример статистику Чили, где в 1980--1999 годы реальная доходность НПФ была +11,2% годовых за вычетом инфляции (максимум -- плюс 29,7%, в 1991 году, и минимум -- минус 2,5%, в 1995 году).
Верность курсу
Несмотря на падение фондового рынка, управляющие НПФ пока не намерены серьезно менять структуру инвестиционных портфелей. "Конечно, в условиях падающего рынка первое желание -- уменьшить долю рискованных активов. Например -- продать акции и перевложиться в бумаги с фиксированным доходом", -- объясняет г-н Птицын. Но при этом предупреждает, что, во-первых, фонд зафиксирует убытки, которые пока присутствуют лишь на бумаге. А во-вторых, зайдя в малоликвидные бумаги, которыми являются облигации, фонд не сможет быстро из них выйти и, как следствие, не сможет воспользоваться ростом рынка, который рано или поздно, но начнется.
"Кроме того, только инвестирование в акции позволяет получить доходность, превышающую уровень инфляции. А именно это и есть главной задачей пенсионного фонда -- защитить деньги своих участников от инфляции. Поэтому сейчас мы не выходим из акций, а, как это ни парадоксально, каждый раз их докупаем, как только открывается для этого квота", -- говорит г-н Птицын. И добавляет, что покупка акций на падающем рынке позволяет уменьшить стоимость приобретения той или иной позиции. Однако искусство управляющего состоит не в том, чтобы просто держать падающие бумаги, а в том, чтобы в начале падения продать их, а после того, как рынок достигнет "дна", купить, но в гораздо большем количестве.
Председатель Госфинуслуг Валерий Алешин также считает, что перекраивать инвестиционный портфель в угоду временным проблемам фондового рынка нет смысла. "После падения рынка последует его рост. Посмотрите, что произошло с индексом ПФТС за последние три года. Не за квартал. А за три года. Он вырос. Если были приобретены нормальные ликвидные бумаги, то, естественно, фонды демонстрируют нормальный доход в среднесрочной перспективе. Так что данные первого квартала не показательны", -- считает г-н Алешин.