Украинский валютный рынок крайне сложно поддается прогнозированию. Даже самые опытные аналитики сейчас не берутся давать однозначные прогнозы на срок более месяца. "Давать прогнозы по курсу при таком дефиците бюджета и увеличивающемся внешнем долге -- неблагодарное дело. Тем более что над нами сейчас "висит сокира" включения печатного станка", -- говорит экс-министр финансов Виктор Пинзеник.
На курс гривни одновременно влияет целый ряд факторов, которые и тянут курс в разные стороны. При этом некоторые из них предсказать просто невозможно (к примеру -- поведение Нацбанка или скандалы в политике, которые могут вызвать панику у населения). Тем не менее, "Деньги" берутся назвать основные факторы, влияющие на курс, и приметы, по которым аналитики прогнозируют цену гривни "на завтра".
Что там в теории
Традиционно считается, что основное влияние на курс оказывает соотношение экспорта и импорта. Если импорт превышает экспорт, то стоимость национальной валюты в довольно близкой перспективе будет падать.
По большому счету, это было основной причиной гривневого коллапса осенью минувшего года. По итогам 2008 года Украина импортировала на $3,55 млрд больше товаров и услуг, чем экспортировала. Сейчас эта пропасть сокращена: внешнеторговый баланс страны по итогам девяти месяцев имел дефицит в размере $1,667 млрд. По итогам сентября 2009 года разница между импортом и экспортом составляла всего $13 млн. То есть с этой стороны уже нет угрозы значительной девальвации гривни.
Следующий фактор -- поток иностранной валюты в страну в виде инвестиций. Чем больше их приходит из-за рубежа, тем сильнее национальная валюта. И наоборот. При значительном оттоке инвестиционных средств национальная денежная единица начинает терять в цене. Что, кстати, мы наблюдали в начале кризиса, когда иностранные инвесторы спешно выводили свои капиталы за границу.
Но постепенно интерес к Украине восстанавливается. В сентябре 2009 года в Украину зашло уже $835 млн прямых инвестиций. После президентских выборов (независимо от их результата, так как в любом случае какая-то определенность появится) иностранные инвестиции могут вновь потечь к нам рекой, что окажет дополнительную поддержку курсу гривни. Поддержали курс гривни докапитализация украинских банков их зарубежными материнскими структурами или получение ими субординированных кредитов. Дело в том, что эти средства приходят в Украину в валюте -- долларах или евро, а в капитал банка они должны зачисляться в гривнях. Так что вся валюта, полученная банками для пополнения капитала, идет на межбанковский рынок, что поддерживает гривню. Только недавно вливания в капитал получили ПИБ ($500 млн) и "Райффайзен Банк Аваль" (около $73 млн) Эти суммы существенно повлияют на курс.
Валюта может приходить в страну не только в виде инвестиций, но и в форме заимствований (кредитов). Правда, кредиты со временем нужно отдавать. Пока мы больше заимствуем, чем выплачиваем. Поэтому каждый транш МВФ является сильным подспорьем для гривни. Отказ Фонда от сотрудничества с Украиной, о чем активно распространяются слухи, неминуемо отразится на курсе.
Кстати, вот еще феномен: информацию о получении внешних кредитов сразу же распространяют все СМИ. А вот данные о том, как и кому мы их погашаем, почему-то очень мало кого интересуют. Хотя эти выплаты тоже очень сильно сказываются на курсе. Посмотреть график погашения внешних долгов можно на сайте Минфина. На ближайшие годы раскладка такая: в 2010 году -- 15,2 млрд грн, в 2011-м -- 17,4 млрд грн, в 2012-м -- 17,9 млрд грн, в 2013-м -- 15,9 млрд грн, в 2014-м -- 2,4 млрд грн. То есть самая значительная нагрузка придется на 2012 год -- при условии, что в ближайшие пару лет не станем брать короткие и большие кредиты.
Еще одна причина возможного снижения курса -- эмиссия гривни. Включение печатного станка традиционно ведет к росту инфляции и девальвации национальной валюты. Ни для кого не секрет, что деньги в кризисный год в Украине уже давно вовсю печатают. Причем не всегда денежный поток направляется на поддержку экономики. "Эмиссия может быть адекватной и неадекватной. К печатанию денег может прибегать любая страна, особенно в период кризиса. Это нормально. Но бывает и неадекватная эмиссия. К примеру, когда отдельные банки получали от НБУ крупные средства рефинансирования и не тратили их на кредитование экономики, а выводили на валютный рынок. Это равносильно краже, и такие случаи в Украине были", -- говорит экс-заместитель председателя НБУ, заместитель министра экономика Александр Савченко.
Кто ведет игру
Вышеперечисленные факторы формируют долгосрочный курсовой вектор. Но есть еще и такие факторы, которые оказывает краткосрочное влияние на курс.