В инвестиционных фондах ситуация не лучше: положительную доходность на уровне 10–14% показывают лишь фонды денежного рынка (они вкладывают деньги в банковские депозиты, золото, гособлигации) и облигационные фонды. Все остальные теряют деньги – как открытые фонды со смешанной структурой активов, так и закрытые ИСИ, ориентированные на акции. Причем, их убытки исчисляются десятками процентов – до 40–50% и даже больше.
Все это приводит к сужению рынка и падению его капитализации. Например, если в декабре 2010 года среднедневной объем торгов на Украинской бирже превышал 200 млн. гривен, то сейчас он едва дотягивает до 40–60 млн. гривен. Причина очевидна: торговать нечем и, как результат, некому. К тому же изрядную долю раздосадованных инвесторов на себя перетягивают банки, которые совершенно спокойно предлагают по гривневым депозитам 25–27% в год. Причем, практически без риска, если говорить о сумме вложения до 160 тыс. грн.:200 тыс. гривен вернет в случае чего Фонд гарантирования вкладов – это как раз 160 тыс. вместе с процентами, в то время как любая инвестиция на фондовом рынке сейчас – это как пальцем в небо: повезет или не повезет.
Правда, участники рынка бодрятся и считают, что в 2013 году ситуация кардинальным образом изменится: падение, наконец, сменится ростом, и те инвесторы, которые не побоятся зайти сейчас, смогут чуть ли не удвоить свои вложения. Правда, то же самое они говорили ровно год назад – ведущие инвесткомпании прогнозировали рост 14–40% по итогам года, а один из е-брокеров вообще говорил об удвоении индексов.
Оттепель не за горами
Прогнозы роста индексов украинских бирж на 2013 год колеблются в широких пределах, но практически все они позитивны. «Я считаю, что минимальный потенциал роста рынка в будущем году – 20%», – говорит генеральный директор КУА «Райффайзен Аваль» Вадим Мосийчук. Однако оптимистичный сценарий, обнародованный другими аналитиками, предусматривает значительно более впечатляющую динамику – до +80–100%.
Делая столь радужные прогнозы, аналитики опираются на доводы, что 2012 год в чем-то перекликается с 2008-м в части замедления роста экономики, девальвационных ожиданий, социально-политической напряженности, оттока инвестиций. Тогда, как мы помним, биржи упали за год почти на 80%, но уже в 2009 году продемонстрировали феерический рост почти в два раза. Сейчас ситуация чем-то похожа на ту, что была четыре года назад, и потенциал рынка огромен. Тем более, выборы уже позади, поэтому в Украину снова должны потечь инвестиции или, как минимум, должна вернуться часть денег, припрятанных в офшорах на время политических перипетий.
«В 2013-м темпы роста мировой экономики начнут ускоряться, а экономика еврозоны, которая сейчас демонстрирует снижение, во втором полугодии 2013 года также должна выйти в рост», – подчеркивает руководитель аналитического департамента инвестгруппы «Арт Капитал» Игорь Путилин.
Хотя для столь уверенного рывка важна реализация нескольких условий: достижение договоренностей с Россией о цене на газ, возобновление сотрудничества с МВФ, реальные шаги к дальнейшей евроинтеграции Украины, нормальная реализация последних законодательных изменений на фондовом рынке (речь идет о депозитарной системе и новом акцизе на сделки с ценными бумагами).
В противном случае рост маловероятен, хотя, по большому счету, падать рынку тоже некуда. Например, если взглянуть на динамику индекса Украинской биржи, то он с октября колеблется в пределах 850–950 пунктов. Соответственно даже если такой «боковик» продолжится и в 2013 году, то потери могут составить не более 5–10%. А это ничто по сравнению с тем, какие убытки понесли инвесторы за последние два года.
Самые перспективные
Когда на рынок вернется оптимизм, безусловно, первыми взлетят уже упомянутые «голубые фишки». Например, после обвала в 2008 году в 2009-м многие акции первого уровня листинга показали рост на 100% и больше. Похожий результат эти, да и другие бумаги способны продемонстрировать в 2013 году.
Представители инвесткомпаний в первую очередь рекомендуют обратить внимание на горно-обогатительные комбинаты, например, СевГОК или Центральный ГОК. Дело в том, что по итогам 1-го полугодия 2012 года их чистая рентабельность составила 25–35%, а учитывая сохранение высокой цены на руду и в 2013 году, ГОКи останутся самыми прибыльными. При таком сценарии их акции способны подорожать на 80–100%.
Не меньшей привлекательностью обладает отрасль машиностроения, в частности Мотор Сич. Благодаря высокой норме чистой прибыли и статусу крупнейшего производителя авиационных агрегатов в СНГ, бумаги этой компании могут за год подорожать на 150–200%. Похожая ситуация с Крюковским вагоностроительным заводом, который наращивает производство и получил немалое количество заказов (например на модернизацию 95 вагонов метро), что дает его акциям потенциал роста около 100%.
Не стоит списывать со счетов и энергетическую отрасль. «В 2013-м завершится приватизация тепловой генерации. Перед этим Верховная Рада должна принять закон о новых правилах на рынке электроэнергии, который увеличит привлекательность энергоотрасли и будет являться основным фактором роста компаний», – подчеркивает Игорь Путилин. Поэтому не исключено, что такие компании, как Центрэнерго и Донбассэнерго, за год станут на 200–300% дороже.
Определенным потенциалом обладает и банковский сектор, но при условии, что банки будут наращивать объем прибыли, а также возобновят кредитование. В таком случае акции Райффайзен Банка Аваль и Укрсоцбанка способны вырасти на 50–100% – так говорят аналитики.
В сегменте инвестиционных фондов все значительно скромнее. Если рынок так и останется в вялотекущем состоянии, то интерес для инвесторов будут представлять лишь фонды инструментов с фиксированным доходом, именно они дают гарантию хоть какого-то заработка – на уровне 8–10%, даже когда рынок «лежит». «По нашему мнению в 2013 году будут привлекательны для инвесторов только облигационные фонды», – считает председатель совета директоров группы «Инвестиционный Капитал Украина» (ICU) Валерия Гонтарева.
Но если поверить прогнозам, то наибольший потенциал именно у фондов, где хотя бы 30–40% портфеля составляют акции. В случае восходящей коррекции на биржах, инвесторы таких ИСИ окажутся в большом выигрыше: их заработок может составить от 15–25% до 40–50%, в зависимости от стратегии фонда и умения его управляющих.
Кроме того, интересными в любом случае будут фонды, нацеленные на инвестирование в золото, а также валютные ОВГЗ. Это новые инструменты, которых на рынке пока единицы (первопроходец по созданию таких ИСИ Райффайзен Аваль), но они генерируют стабильный доход на уровне 8–10%, который, к тому же, защищен от внутренних экономических перипетий в стране.
Путь к очищению
Нужно учесть тот факт, что в 2013 году фондовый рынок ожидает ряд важных законодательных новшеств. Еще в сентябре 2012 года парламент принял закон, реформирующий депозитарную систему в Украине: денежные потоки по всем операциям на фондовом рынке будут сведены в Расчетный центр, который создается при Нацбанке, а также в депозитарий НБУ и Центральный депозитарий. И хотя рынок воспринял этот закон весьма скептически (Украинская биржа даже пыталась бастовать, саботируя торги), Виктор Янукович не моргнув глазом подписал его, и теперь Национальный банк вплотную занимается созданием Расчетного центра.
6 декабря Верховная Рада приняла закон, который вводит акциз на сделки по отчуждению ценных бумаг и операции с деривативами. Согласно ему налог от сделок, проведенных на фондовой бирже, составит 0%; для ценных бумаг из биржевого реестра, сделки с которыми осуществлены на внебиржевом рынке, — 0,1%, и для внебиржевых сделок — 3%. С одной стороны, это приводит к дополнительным издержкам инвесторов. Но с другой – выплеснет на рынок дополнительную ликвидность. Ведь, к примеру, за 2011 год на биржах оборот акций составил 79,22 млрд. гривен, в то время как на внебиржевом рынке — 514 млрд. гривен. Безусловно, нужно учитывать, что в этом объеме велика доля так называемых мусорных бумаг, которые фактически ничего не стоят. Но и объем реальных активов тоже существенный, и их приход на биржи станет неплохим стимулом для роста.
Кроме того, как рассказывают в Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, стоит ожидать законодательных изменений, направленных на развитие рынка облигаций, деривативов, а также на совершенствование работы акционерных обществ. «Изменения в последний документ (об акционерных обществах. – Авт.) будут касаться защиты прав мажоритариев, которые владеют пакетом акций в размере 95%, и смогут концентрировать все ценные бумаги компании», – объясняет член НКЦБФР Анатолий Амелин.
Также в Комиссии намерены ужесточать требования к участникам рынка, что, в свою очередь, приведет к сокращению их числа. Ведь сейчас лицензии на торговлю ценными бумагами имеют свыше 660 компаний, а на управление активами – более 350 КУА. Для масштабов украинского рынка это чрезвычайно много, особенно если учесть, что немалая часть игроков занимается совсем не обслуживанием частных и институциональных инвесторов.
На 2013 году аналитики пророчат рост фондового рынка на 100%. Год назад они же обещали +14–40%, а на самом деле оказалось -37%.
| Сценарий | Процессы | Значение УБ к концу 2013 года (декабрь-2012 – 960 пунктов) |
| Пессимистичный | Колебания в течение года в пределах 5–15% с точечными всплесками и провалами | 1000–1050 пунктов |
| Сдержанный | Постепенный повышательный тренд роста индексов на 20–30% | 1200–1300 пунктов |
| Оптимистичный | Волнообразный рост рынка со 2-го квартала и удвоение биржевых индексов за год | 1800–2000 пунктов |
* На основе прогнозов и комментариев компаний Райффайзен Аваль, Он-лайн Капитал, Инвестиционный Капитал Украина, Astrum Capital, Альпари, инвестгруппы «Арт Капитал».
Что может разогреть фондовый рынок в 2013 году
- Удешевление активов после ожидаемой девальвации
- Продолжение приватизации
- Возобновление экономического роста в Украине
- Восстановление банковской системы
| | Прогноз динамики рынка на середину 2012 года | Прогноз динамики рынка на конец 2012 года | Фактическая динамика рынка на середину 2012 года | Фактическая динамика рынка на конец 2012 года | Прогноз динамики за 1-е полугодие 2013 года* | Прогноз динамики за 2013 года* |
| ИГ «ТАСК» | +55% | -17% | -30% | -35% | - | - |
| Concorde Capital | – | +25–40% | - | +30–40% | ||
| iTrader | +50% | +106% | - | - | ||
| Dragon Capital | - | +20–30% | - | - | ||
| Astrum Capital | – | +31% | - | +20–30% | ||
| Арт-Капитал | – 24% | +14% | +47% | +100% | ||
| Райффайзен Аваль | - | - | +20% | +100% | ||
| Он-Лайн Капитал | - | - | Останется на прежнем уровне | Останется на прежнем уровне | ||
| Альпари | - | - | - | +40–50% | ||
| ICU | - | - | +20% | +30% |
* Часть экспертов не сочли возможным ответить на вопрос о прогнозе.
В какие акции советуют вкладывать в 2013 году*
| Отрасли | Потенциал роста |
| Энергогенерация (Центрэнерго, Донбассэнерго) | 200–300% |
| Горно-добывающая (СевГОК, Центральный ГОК) | 80–100% |
| Машиностроение (Мотор Сич, Крюковский ВСЗ) | 150–200% |
| Банки | 50–100% |
* Потенциал роста назван аналитиками, опрошенными «Деньгами». Обратите внимание на таблицу «Как оправдались прогнозы аналитиков в 2012 году и прогноз на 2013 год*».