Украинский фондовый рынок весь 2012 год страдал от перманентного снижения индексов. С начала года к декабрю просадка составила 37%. Акции «голубых фишек», которые входят в индексную корзину Украинской биржи и считаются наиболее ликвидными и доходными, с начала 2012 года обесценивались катастрофическими темпами. Бумаги Алчевского меткомбината подешевели более чем на 50%, Авдеевского коксохимического завода – на 49%, Азовстали – на 46%, Райффайзен Банка Аваль – на 38%, Центрэнерго – на 33%.

В инвестиционных фондах ситуация не лучше: положительную доходность на уровне 10–14% показывают лишь фонды денежного рынка (они вкладывают деньги в банковские депозиты, золото, гособлигации) и облигационные фонды. Все остальные теряют деньги – как открытые фонды со смешанной структурой активов, так и закрытые ИСИ, ориентированные на акции. Причем, их убытки исчисляются десятками процентов – до 40–50% и даже больше.

Все это приводит к сужению рынка и падению его капитализации. Например, если в декабре 2010 года среднедневной объем торгов на Украинской бирже превышал 200 млн. гривен, то сейчас он едва дотягивает до 40–60 млн. гривен. Причина очевидна: торговать нечем и, как результат, некому. К тому же  изрядную долю раздосадованных инвесторов на себя перетягивают банки, которые совершенно спокойно предлагают по гривневым депозитам 25–27% в год. Причем, практически без риска, если говорить о сумме вложения до 160 тыс. грн.:200 тыс. гривен вернет в случае чего Фонд гарантирования вкладов – это как раз 160 тыс. вместе с процентами, в то время как любая инвестиция на фондовом рынке сейчас – это как пальцем в небо: повезет или не повезет.

Правда, участники рынка бодрятся и считают, что в 2013 году ситуация кардинальным образом изменится: падение, наконец, сменится ростом, и те инвесторы, которые не побоятся зайти сейчас, смогут чуть ли не удвоить свои вложения. Правда, то же самое они говорили ровно год назад – ведущие инвесткомпании прогнозировали рост 14–40% по итогам года, а один из е-брокеров вообще говорил об удвоении индексов. 

Оттепель не за горами

Прогнозы роста индексов украинских бирж на 2013 год колеблются в широких пределах, но практически все они позитивны. «Я считаю, что минимальный потенциал роста рынка в будущем году – 20%», – говорит генеральный директор КУА «Райффайзен Аваль» Вадим Мосийчук. Однако оптимистичный сценарий, обнародованный другими аналитиками, предусматривает значительно более впечатляющую динамику – до +80–100%.

Делая столь радужные прогнозы, аналитики опираются на доводы, что 2012 год в чем-то перекликается с 2008-м в части замедления роста экономики, девальвационных ожиданий, социально-политической напряженности, оттока инвестиций. Тогда, как мы помним, биржи упали за год почти на 80%, но уже в 2009 году продемонстрировали феерический рост почти в два раза. Сейчас ситуация чем-то похожа на ту, что была четыре года назад, и потенциал рынка огромен. Тем более, выборы уже позади, поэтому в Украину снова должны потечь инвестиции или, как минимум, должна вернуться часть денег, припрятанных в офшорах на время политических перипетий.

«В 2013-м темпы роста мировой экономики начнут ускоряться, а экономика еврозоны, которая сейчас демонстрирует снижение, во втором полугодии 2013 года также должна выйти в рост», – подчеркивает руководитель аналитического департамента инвестгруппы «Арт Капитал» Игорь Путилин.

Хотя для столь уверенного рывка важна реализация нескольких условий: достижение договоренностей с Россией о цене на газ, возобновление сотрудничества с МВФ, реальные шаги к дальнейшей евроинтеграции Украины, нормальная реализация последних законодательных изменений на фондовом рынке (речь идет о депозитарной системе и новом акцизе на сделки с ценными бумагами).

В противном случае рост маловероятен, хотя, по большому счету, падать рынку тоже некуда. Например, если взглянуть на динамику индекса Украинской биржи, то он с октября колеблется в пределах 850–950 пунктов. Соответственно даже если такой «боковик» продолжится и в 2013 году, то потери могут составить не более 5–10%. А это ничто по сравнению с тем, какие убытки понесли инвесторы за последние два года. 

Самые перспективные

Когда на рынок вернется оптимизм, безусловно, первыми взлетят уже упомянутые «голубые фишки». Например, после обвала в 2008 году в 2009-м многие акции первого уровня листинга показали рост на 100% и больше. Похожий результат эти, да и другие бумаги способны продемонстрировать в 2013 году.

Представители инвесткомпаний в первую очередь рекомендуют обратить внимание на горно-обогатительные комбинаты, например, СевГОК или Центральный ГОК. Дело в том, что по итогам 1-го полугодия 2012 года их чистая рентабельность составила 25–35%, а учитывая сохранение высокой цены на руду и в 2013 году, ГОКи останутся самыми прибыльными. При таком сценарии их акции способны подорожать на 80–100%.

Не меньшей привлекательностью обладает отрасль машиностроения, в частности  Мотор Сич. Благодаря высокой норме чистой прибыли и статусу крупнейшего производителя авиационных агрегатов в СНГ, бумаги этой компании могут за год подорожать на 150–200%. Похожая ситуация с Крюковским вагоностроительным заводом, который наращивает производство и получил немалое количество заказов (например на модернизацию 95 вагонов метро), что дает его акциям потенциал роста около 100%.

Не стоит списывать со счетов и энергетическую отрасль. «В 2013-м завершится приватизация тепловой генерации. Перед этим Верховная Рада должна принять закон о новых правилах на рынке электроэнергии, который увеличит привлекательность энергоотрасли и будет являться основным фактором роста компаний», – подчеркивает Игорь Путилин. Поэтому не исключено, что такие компании, как Центрэнерго и Донбассэнерго, за год станут на 200–300% дороже.

Определенным потенциалом обладает и банковский сектор, но при условии, что банки будут наращивать объем прибыли, а также возобновят кредитование. В таком случае акции Райффайзен Банка Аваль и Укрсоцбанка способны вырасти на 50–100% – так говорят аналитики.

В сегменте инвестиционных фондов все значительно скромнее. Если рынок так и останется в вялотекущем состоянии, то интерес для инвесторов будут представлять лишь фонды инструментов с фиксированным доходом, именно они дают гарантию хоть какого-то заработка  – на уровне 8–10%, даже когда рынок «лежит». «По нашему мнению в 2013 году будут привлекательны для инвесторов только облигационные фонды», – считает председатель совета директоров группы «Инвестиционный Капитал Украина» (ICU) Валерия Гонтарева. 

Но если поверить прогнозам, то наибольший потенциал именно у фондов, где хотя бы 30–40% портфеля составляют акции. В случае восходящей коррекции на биржах, инвесторы таких ИСИ окажутся в большом выигрыше: их заработок может составить от 15–25% до 40–50%, в зависимости от стратегии фонда и умения его управляющих.

Кроме того, интересными в любом случае будут фонды, нацеленные на инвестирование в золото, а также валютные ОВГЗ. Это новые инструменты, которых на рынке пока единицы (первопроходец по созданию таких ИСИ Райффайзен Аваль), но они генерируют стабильный доход на уровне 8–10%, который, к тому же, защищен от внутренних экономических перипетий в стране.  

Путь к очищению

Нужно учесть тот факт, что в 2013 году фондовый рынок ожидает ряд важных законодательных новшеств. Еще в сентябре 2012 года парламент принял закон, реформирующий депозитарную систему в Украине: денежные потоки по всем операциям на фондовом рынке будут сведены в Расчетный центр, который создается при Нацбанке, а также в депозитарий НБУ и Центральный депозитарий. И хотя рынок воспринял этот закон весьма скептически (Украинская биржа даже пыталась бастовать, саботируя торги), Виктор Янукович не моргнув глазом подписал его, и теперь Национальный банк вплотную занимается созданием Расчетного центра.

6 декабря Верховная Рада приняла закон, который вводит акциз на сделки по отчуждению ценных бумаг и операции с деривативами. Согласно ему налог от сделок, проведенных на фондовой бирже, составит 0%; для ценных бумаг из биржевого реестра, сделки с которыми осуществлены на внебиржевом рынке, — 0,1%, и для внебиржевых сделок — 3%. С одной стороны, это приводит к дополнительным издержкам инвесторов. Но с другой – выплеснет на рынок дополнительную ликвидность. Ведь, к примеру, за 2011 год на биржах оборот акций составил 79,22 млрд. гривен, в то время как на внебиржевом рынке — 514 млрд. гривен. Безусловно, нужно учитывать, что в этом объеме велика доля так называемых мусорных бумаг, которые фактически ничего не стоят. Но и объем реальных активов тоже существенный, и их приход на биржи станет неплохим стимулом для роста.

Кроме того, как рассказывают в Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, стоит ожидать законодательных изменений, направленных на развитие рынка облигаций, деривативов, а также на совершенствование работы акционерных обществ. «Изменения в последний документ (об акционерных обществах. – Авт.) будут касаться защиты прав мажоритариев, которые владеют пакетом акций в размере 95%, и смогут концентрировать  все ценные бумаги компании», – объясняет член НКЦБФР Анатолий Амелин.

Также в Комиссии намерены ужесточать требования к участникам рынка, что, в свою очередь, приведет к сокращению их числа. Ведь сейчас лицензии на торговлю ценными бумагами имеют свыше 660 компаний, а на управление активами – более 350 КУА. Для масштабов украинского рынка это чрезвычайно много, особенно если учесть, что немалая часть игроков занимается совсем не обслуживанием частных и институциональных инвесторов. 

На 2013 году аналитики пророчат рост фондового рынка на 100%. Год назад они же обещали +14–40%, а на самом деле оказалось -37%.

 Как может двигаться фондовый рынок в 2013 году

Сценарий

Процессы

Значение УБ к концу 2013 года (декабрь-2012 – 960 пунктов)

Пессимистичный

 

Колебания в течение года в пределах 5–15% с точечными всплесками и провалами

 

1000–1050 пунктов

Сдержанный

Постепенный повышательный тренд роста индексов на 20–30%

1200–1300 пунктов

Оптимистичный

Волнообразный рост рынка со 2-го квартала и удвоение биржевых индексов за год

1800–2000 пунктов

* На основе прогнозов и комментариев компаний Райффайзен Аваль, Он-лайн Капитал, Инвестиционный Капитал Украина, Astrum Capital, Альпари, инвестгруппы «Арт Капитал». 

Что может разогреть фондовый рынок в 2013 году

  • Удешевление активов после ожидаемой девальвации
  • Продолжение приватизации
  • Возобновление экономического роста в Украине
  • Восстановление банковской системы

 Как оправдались прогнозы аналитиков в 2012 году и прогноз на 2013 год*

 

Прогноз динамики рынка на середину 2012 года

Прогноз динамики рынка на конец 2012 года

Фактическая динамика рынка на середину 2012 года

Фактическая динамика рынка на конец 2012 года

Прогноз динамики за 1-е полугодие 2013 года*

Прогноз динамики за 2013 года*

ИГ «ТАСК»

+55%

-17%

-30%

-35%

-

-

Concorde Capital

+25–40%

-

+30–40%

iTrader

+50%

+106%

-

-

Dragon Capital

-

+20–30%

-

-

Astrum Capital

+31%

-

+20–30%

Арт-Капитал

– 24%

+14%

+47%

+100%

Райффайзен Аваль

-

-

+20%

+100%

Он-Лайн Капитал

-

-

Останется на прежнем уровне

Останется на прежнем уровне

Альпари

-

-

-

+40–50%

ICU

-

-

+20%

+30%

* Часть экспертов не сочли возможным ответить на вопрос о прогнозе.

 

В какие акции советуют вкладывать в 2013 году*

Отрасли

Потенциал роста

Энергогенерация (Центрэнерго, Донбассэнерго)

200–300%

Горно-добывающая  (СевГОК, Центральный ГОК)

80–100%

Машиностроение (Мотор Сич, Крюковский ВСЗ)

150–200%

Банки

50–100%

* Потенциал роста назван аналитиками, опрошенными «Деньгами». Обратите внимание на таблицу «Как оправдались прогнозы аналитиков в 2012 году и прогноз на 2013 год*».