"Обжегшись на молоке" г-н Шевцов решил поискать способы инвестирования, которые не привязываются к определенным срокам. В первую очередь он поинтересовался банковскими депозитами "До востребования", по которым проценты начисляются за фактический срок нахождения денежных средств в банке. Но они ему не понравились. И ясно почему: процентные ставки по таким депозитам мизерные -- 3--4% годовых по долларовому вкладу и 5--7% по гривневому.
Друг из Москвы посоветовал Николаю разузнать, есть ли в Украине фонды денежного рынка. По его словам, из этих фондов можно выйти в любое время, а доход у них даже больше, чем у срочных депозитов. Николай кинулся искать такие фонды и, не найдя их, обратился в редакцию "Денег". Естественно, не зря. :)
В поисках ФДР
Хорошенько изучив рынок институтов совместного инвестирования (ИСИ), "Деньги" нашли в Украине четыре фонда, которые именуются фондами денежного рынка. Это "СЕБ Фонд денежный рынок" и "Дельта-фонд денежного рынка", которые являются открытыми фондами (то есть из них можно выйти в любое время). Есть также в наличии закрытый фонд "ИСПФ Денежный рынок" и даже венчурный фонд "Престиж Денежный рынок". Первый создан на срок 10 лет, и выйти из него досрочно можно, только продав свой сертификат на вторичном рынке. Во втором не могут участвовать физлица. :( То есть выбор ФДР в Украине, прямо скажем, невелик -- хоть нам и грустно расстраивать Николая. "Если говорить о создании фонда денежного рынка в той самой аутентичной форме, к которой привыкли на рынках ближнего и дальнего зарубежья, то пока в Украине это невозможно", -- утверждает Серегей Сичкар, директор КУА "Магистр".
Почему же невозможно, и в чем отличие ФДР от других фондов? Начнем с того, что классические фонды денежного рынка вкладывают средства преимущественно в краткосрочные обязательства (не более года) с фиксированной доходностью (государственные, муниципальные, корпоративные облигации, депозиты, сберегательные сертификаты и прочее). О вложениях в акции не может быть и речи. Поэтому-то во всем мире ФДР считаются наименее рисковыми фондами. Именно в них перебегают инвесторы во время коррекции (падения) на рынке акций. :) Так ли у нас? Не совсем.
В Украине ФДР также, как и любые открытые фонды, не вправе вкладывать в основные инструменты с фиксированной доходностью более 50%. Если же фонд создан как закрытый, то ограничения, предусмотренные Законом "Об ИСИ", еще более серьезные -- до 30%. В итоге отечественные ФДР мало чем отличаются от обычных фондов облигаций или открытых сбалансированных фондов. :) Они вкладывают деньги не только в те бумаги, по которым доход гарантируется Кабмином, местным советом, сверхнадежным эмитентом или банком, но и в акции украинских предприятий (в среднем до 15%).
Хотя справедливости ради отметим, что львиную долю (до 85%) в их портфелях занимают все же облигации и депозиты. К примеру, у фонда "СЕБ фонд денежного рынка" в облигации вложено до 55% активов, а в депозиты -- до 30%. Второе место после этих инструментов занимают денежные средства в иностранной валюте или в гривнах на счетах банков (в среднем не менее 10%).
И все же классическими ФДР наши фонды не назовешь, а уж говорить о них как об альтернативе депозиту (любимая "песня" фондовиков :)) мы бы вообще остереглись. В случае банкротства банка вкладчик может получить до 50 тыс. грн. из Фонда гарантирования вкладов. В случае же обвала фондового рынка или, к примеру, дефолта эмитента облигаций инвесторы ФДР вполне могут остаться ни с чем. И, кстати, банковские депозиты юридических лиц тоже ничем не гарантированы. :(
Чем полезны?
Тем не менее, ФДР, конечно же, могут быть полезны инвесторам. В первую очередь тем из них, кто имеет на руках некоторую сумму свободных денежных средств, и тем, кто не имеет желания вкладываться в долгосрочные финансовые инструменты. В такой ситуации можно держать деньги дома (ежедневно подсчитывая, сколько съела инфляция :(), положить на депозит в банк или… вложить в открытый ФДР. В последнем случае клиент может воспользоваться деньгами в любой момент и без потери доходности (если она будет :)).
К примеру, если воспользоваться банковским депозитом "До востребования" и забрать деньги через месяц, можно получить доход в среднем в размере 0,41% в гривнах. Не густо, правда? В денежном фонде заработать можно больше. К примеру, доход фонда "СЕБ Фонд денежный рынок" за последний отчетный месяц составил 0,59%, а фонда "Дельта фонд денежный рынок" -- 0,49%. В ИСПФ "Денежный рынок" доходы еще выше -- около 2% за месяц, но фонд-то закрытый, и так просто из него не выйдешь.
Скажем сразу: доходность у ФДР, в принципе, не бывает большой -- уж слишком консервативны инструменты, в которые они вкладываются. По словам Андрея Золотухина, управляющего директора компании "Dragon Asset Management в Украине", доходность классического фонда денежного рынка вряд ли будет превышать 10% годовых. Что ниже, чем по срочным гривневым вкладам даже в крупных банках.
Но напомним, классических ФДР у нас все же нет. :) И на практике украинские денежные фонды демонстрируют доходность на уровне 17--18% годовых. Во многом такие показатели, достигаются, конечно, за счет вложения в акции.
Во что обходятся?
Сравнивая доходность депозита "До востребования" и ФДР, не стоит забывать и о расходах на обслуживание -- в среднем 1--2% суммы, а также о налоге на доходы физлиц, который составляет 15%. Эти цифры существенно уменьшат чистую прибыль пайщика. Говорят, лучше в этом случае получить небольшой доход за вычетом 15%, чем ничего не получить при досрочном изъятии средств со срочного депозита.
И все же низкая доходность не слишком привлекает вкладчиков, поэтому КУА не спешат открывать ФДР, а только присматриваются к ним. "Украинский инвестор пока предпочитает вкладывать свои свободные деньги в максимально рисковые фонды, которые предполагают максимальный доход. Эту тенденцию подтверждает и наш опыт. Из трех наших фондов инвесторы чаще выбирают фонд с наиболее рисковой стратегией инвестирования и с наиболее высокими ожиданиями по доходности", -- отмечает Светлана Шапошникова, ведущий консультант финансового центра Concorde Capital.
Причина очевидна -- продолжающийся подъем украинского фондового рынка. Даже при коротких сроках инвестирования инвесторы рассчитывают перекрыть солидные накладные расходы (комиссионные компании по управлению активами и прочее) за счет ожидаемой высокой доходности рискованных фондов во время подъема рынка акций. Фонды денежного рынка все же менее прибыльны, поэтому нет смысла вкладываться в них менее чем на 2--3 месяца -- иначе комиссионные "съедят" всю прибыль. Ну а для более длительного (от 8--12 месяцев) и, добавим, серьезного инвестирования :) целесообразней все же выбирать другие финансовые инструменты.
Деньги -- к деньгам
Что выбрать -- депозит или фонд денежного рынка?
| Условия инвестирования | Депозит до востребования (грн.) | Классический ФДР (грн.) |
| Минимальная сумма инвестиций | От 1000 грн. | От 1000 грн. |
| Затраты | Открытие депозита -- 0 грн. | 1–2% расходов за обслуживание, налог на доход -- 5–15% в зависимости от способа выхода |
| Доходность | Фиксированная доходность -- до 5–7% годовых в гривнах | Нефиксированная доходность. В лучшем случае -- 15–17% |
| Возможность быстро забрать деньги | Депозит «До востребования» позволяет забрать деньги в любой момент | Можно продать пай в любой удобный момент |
| Гарантии возврата средств | До 50 тыс. грн. по одному вкладу | Гарантий нет никаких, вся ответственность лежит на инвесторе |
Маловато будет!
Доходность фондов денежного рынка
| Название фонда | КУА | Стоимость пая | Доходность с начала года |
| ИСПФ «Денежный рынок» | ИСФП «Менеджмент» | 1,49 грн. | 13% (на 31.10.2007 г.) |
| «СЭБ фонд денежного рынка» | SEB Asset Management Ukraine | 1125,37 грн. (на 19.11.2007 г.) | 12,54% (на 19.11.2007 г.) |
| «Престиж Денежный рынок» (венчурный) | «Эталон Эссет менеджмент» | Недоступен физлицам | - |
| «Дельта-фонд денежного рынка» | «Дельта-капитал» | 1015 грн. (на 16.11.2007 г.) | 0,49% (с 22 октября -- начала работы -- по 16 ноября 2007 г.) |
Денежные "мешки"
Стоит ли вкладывать деньги в фонды денежного рынка?
ЗА
• Фонды денежного рынка приносят больший доход, чем депозиты до востребования
• Из открытых ФДР можно выйти в любое время без штрафных санкций
• ФДР в отличие от депозитов "заточены" под краткосрочные инвестиции (в среднем от 3-4 месяцев)
ПРОТИВ
• Доходность в ФДР не фиксированная и зависит от эффективности КУА
• В случае дефолта эмитента облигаций или коррекции на фондовом рынке доходность ФДР может резко упасть
• Инвестору ФДР придется платить комиссии посредникам и налог на доход(15%)
Сергей Сичкар, директор КУА "Магистр":
-- Фонд денежного рынка напоминает собой кошелек, где деньги работают каждый день. Консервативные стратегии допускают инвестиции на короткий срок, обеспечивая при этом доход не ниже 17--18% годовых. При этом инвестор вправе рассчитывать на выход из фонда в любое время без потери начисленных процентов.
Допустим, вы имеете на руках некоторую сумму свободных денежных средств. Инвестировать их надолго не получается, так как эти деньги могут понадобиться в любой момент, предположим, через 2--3 месяца. Держать эту сумму дома нецелесообразно -- инфляция. Если положить деньги на срочный депозит, то при досрочном их снятии начисленные проценты теряются. Получается, что в таком случае стать пайщиком денежного фонда было бы лучше всего.
Широкое распространение такие фонды получили на зарубежных рынках, в частности, в России. В Украине такие фонды носят, скорее, характер облигационных -- в них существенная доля активов приходится на краткосрочные облигации и депозиты, что обуславливает их невысокую доходность -- на уровне банковских депозитов при невысоких рисках. Фактически, по законодательству Украины, на балансе ИСИ не может находиться более установленного объема денежных средств: 30--50% -- для ПИФов и 30% -- для КИФов. Если законодатели одобрят положения о формировании фондов денежных рынков и проведут необходимые изменения, мы непременно дополним линейку своих фондов еще одной стратегией, принимая во внимание интерес вкладчиков к денежным фондам.
Итого
Фонды денежного рынка -- отнюдь не альтернатива банковскому депозиту. Доходность в них может быть даже ниже, чем по срочным вкладам, а гарантии возврата вложений в ФДР вообще отсутствуют. Но их можно рассматривать как альтернативу вкладам "До востребования".
Где еще почитать
о доходности фондов:
1. www.investfunds.com.ua