Физические цены на нефть в Северном море (Dated Brent) в начале апреля 2026 года резко выросли (превышая $130-$140 за баррель), в то время как июньские фьючерсы торговались значительно ниже (около $100).
Аномальный разрыв между ценой физической нефти и ценой на фьючерсы, наблюдаемый в апреле 2026 года, свидетельствует об экстремальном стрессе на рынке и остром дефиците реальных поставок «здесь и сейчас».
Это явление, которое называют экстремальной бэквордацией (backwardation), указывает на то, что рынок фактически раскололся на два, где физические баррели ценятся гораздо выше бумажных.
Основные причины:
1. Острая нехватка свободных баррелей в ключевых хабах (Роттердам, Сингапур) из-за перебоев в логистике.
2. Фьючерсы падают на позитивных новостях о переговорах, но физический рынок закладывает риск реального перекрытия путей снабжения, которые пролегают через все еще де-факто заблокированный Ормузский пролив.
3. Коммерческие запасы НПЗ находятся на критическом минимуме, что заставляет заводы покупать нефть «любой ценой» для непрерывного цикла, чтобы не останавливать производство.
4. Трейдеры на бирже распродают контракты на фоне ожидаемого замедления экономики, в то время как реальный спрос со стороны промышленности остается стабильно высоким.
5. Резкое удорожание фрахта и страховки танкеров на фоне повышенных рисков транспортировки в условиях военных действий увеличивает стоимость немедленной поставки относительно бумажных контрактов.
Многие эксперты, среди которых аналитики Macquarie Group и Chevron, отмечают, что фьючерсный рынок больше не отражает реальную ситуацию на местах.
Если такой аномальный разрыв между физической и бумажной нефтью (бэквордация) сохранится на длительный срок, это приведет к следующим системным сдвигам.
Если фьючерс перестанет быть надежным инструментом (хеджирования) из-за отрыва от реальности, компании уйдут в прямые закрытые контракты. Это сделает ценообразование на нефть непрозрачным и «нерыночным».
Кроме того, долгое напряжение обычно заканчивается резким схлопыванием: либо физическая цена рухнет из-за остановки спроса (рецессия), либо фьючерсы совершат взрывной рост, чтобы догнать реальность, что вызовет панику на финансовых рынках.