Что выиграют ПИФы от обвала фондового рынка?

Если ПИФам по итогам года удастся заработать хотя бы 30% – это будет просто чудо.

Нынешний обвал фондового рынка дает шанс инвестору войти в открытый фонд и получить высокие доходы во время восстановления котировок

Майская паника на фондовом рынке (как уже писали «Деньги», индексы ПФТС и UX «просели» более чем на 25%) отразилась и на инвестиционных фондах. Почти у всех ПИФов (паевых инвестфондов) начали снижаться доходность и стоимость чистых активов (СЧА), но и, что еще хуже, побежали пайщики.

«Я до последнего слушала советы директора КУА, который управлял моими деньгами. Он твердил: «Жди и не выходи, через пару дней снова будем расти». Но когда инвесторы побежали массово, я не выдержала и забрала деньги, потеряв в итоге почти 10 тыс. гривен. А, выйдя еще в начале мая, я бы даже осталась в плюсах», – сокрушается менеджер по рекламе Ирина Стус.

Паника, охватившая инвесторов, вполне объяснима: фондовые индексы падали лавинообразно, а фонды по определению не дают никаких гарантий не то что относительно доходности, но и сохранения капитала в первоначальном виде. Даже у фондов-лидеров сокращение чистых активов за май составило 10–20% и более, что уж говорить о более мелких участниках рынка.

«Деньги» предупреждают: летом 2010 года инвестирование в фонды стало еще более опасным делом, чем раньше. Ведь новые падения индексов до конца года более чем возможны, а значит, риски инвесторов возрастают в разы.

Кто терял деньги

За время майской коррекции сильнее всего пострадали ПИФы, которые имели большую долю акций в своем портфеле.
 

Легче дышится фондам облигаций: им удалось продержаться если не на нулевой доходности за май, то хотя бы на минимуме убытков, как у «Парекс Фонд Украинских облигаций» и «Премиум Фонд – Сбалансированный». Также меньше пострадали фонды, в портфелях которых была существенная доля депозитов и драгметаллов.

Оттепель не за горами?
Чего же ждать от ПИФов дальше и стоит ли нести туда деньги? Прогнозы аналитиков как всегда оптимистичны. Например, фондовики традиционно пророчат «радужное» будущее акциям металлургов, энергетиков, банков и машиностроителей. Это означает, что ПИФы, ориентированные преимущественно на эти отрасли экономики, при ожидаемом росте акций смогут показать неплохие результаты.

«Сейчас можно обратить внимание на фонды, портфель которых напоминает по структуре индексную корзину, поскольку «голубые фишки» быстрее всех будут отыгрывать падение», – считает ведущий специалист по инвестиционному консалтингу компании Foyil Securities Олег Пасечник.
Например, по оценкам этой компании, акции «Донбассэнерго» до конца 2010 могут подорожать на 90% и даже больше, Алчевского меткомбината – на 94%, а Полтавского ГОКа – и вовсе на все 120%. Правда, есть опасения, что из-за дороговизны закупаемого сырья экономические показатели меткомбинатов пойдут вниз, а это повлияет на курс акций и, как следствие, на доходность фондов, которые будут в них вкладывать.

Акции Укрсоцбанка и банка «Форум» могут вырасти на 70–100%, в частности, благодаря восстановлению финансового сектора, а также поддержке каждого из банков иностранными акционерами (у «Форума» не так давно решился долгожданный вопрос по увеличению уставного фонда). Потенциально устойчивыми к колебаниям рынка остаются ОВГЗ, а значит, и фонды, инвестирующие в них («Феррум» – минус 3,79% за май, и «Суверен» – плюс 1,07% за май).

Кто может сдуться
Главную опасность для инвестора несут фонды, у которых «дутые» активы. В основном, это фонды средних компаний, которые начали свою деятельность до кризиса. В погоне за показателями доходности они вкладывались в малоликвидные ценные бумаги и сейчас просто не могут расплатиться с инвесторами. «Реально на рынке актив стоит 100 гривен, а в отчетности фонды показывают, что он стоит 200 гривен. По отчетности эти активы очень сложно отследить. И если большинство инвесторов захотят одновременно выйти из такого инвестфонда, то может сложиться такая ситуация, когда их активы будут стоить в разы меньше, чем на бумаге, а значит, фонд попросту завалится», – не на диктофон рассказал «Деньгам» директор одной из КУА.
Кроме того, в портфелях фондов до сих пор присутствуют облигации, цена которых на вторичном рынке составляет 10–20% номинала и они, по сути, являются дефолтными, поскольку очень мала вероятность того, что эмитент будет их погашать. Например, фондовики относят к ним облигации «Каравана», City.com, «Надра-альянс», «Надра-финанс».

Думаем осторожно
Цена «входа» в инвестфонды (мы имеем в виду стоимость сертификатов) сейчас значительно меньше, чем, например, в марте или апреле 2010 года. Со стороны может показаться, что, купив бумаги фонда «на спаде», в случае роста рынка можно неплохо заработать.

«После майского обвала фондового рынка достаточно сложно прогнозировать, но, думаю, что прирост стоимости паев инвестфондов может быть порядка 30–40% за весь 2010 год», – прикидывает председатель правления КУА «Универсальная» Владимир Грынив.

Довольно оптимистичные цифры, если учесть, что с учетом майской коррекции открытым фондам с начала 2010 года в среднем удалось заработать для инвесторов около 2%, интервальным – 11,5%. Поэтому, чтобы добиться хотя бы 30% по итогам года, ПИФам нужно расти каждый месяц минимум на 4–5%, что в условиях столь непредсказуемой ситуации на рынке может оказаться труднодостижимым.

«Для того чтобы превысить максимум этого года, рынок, а с ним и фонды, должен вырасти еще на 45%, что будет являться великолепным результатом», – считает Олег Пасечник.

Многие опрошенные «Деньгами» эксперты уверены, что до конца 2010 года рынок еще не раз «провалится», а значит, и фонды, особенно те, которые привязаны к «корзинам» украинских индексов, будут терпеть убытки.
«Заходить на короткий срок (до полугода) сейчас не имеет смысла, так как на рынке, вероятно, сохранится высокая нестабильность, и шансы удачно проинвестировать на такой короткий срок достаточно низки», – честно признается старший аналитик КУА «Драгон Эсет Менеджмент» Алексей Соболев.

Поэтому инвесторам стоит очень внимательно оценивать принимаемые на себя риски. Для их минимизации в рынок можно входить постепенно, покупая сертификаты фондов в периоды спада. Либо надо сконцентрироваться на фондах, которые до 50% активов вкладывают в инструменты с фиксированной доходностью – тише едешь, дальше будешь.

Как убегают из фондов
Несмотря на заверения КУА, пайщики все же предпочитают сейчас продавать сертификаты и фиксировать убытки. Об этом даже говорит Украинская ассоциация инвестбизнеса, по данным которой отток средств из открытых фондов в период с 29 апреля по 26 мая достиг 9,7 млн гривен. К примеру, в мае кризисного 2009 года эта цифра была в шесть раз меньше – 1,44 млн гривен.

«По нашим оценкам, сокращение СЧА в процентном соотношении на 70% было за счет падения стоимости активов и на 30% – за счет оттока вкладчиков, который наблюдался в открытых и интервальных инвестфондах», – говорит Владимир Грынив. Учитывая, что стоимость чистых активов в открытых фондах составляет более 204 млн гривен, пайщики забрали уже почти 5%. Если же рынок будет продолжать падать вниз и дальше, эта цифра может удвоиться. Для того чтобы отследить уход инвесторов, достаточно взглянуть на отток средств из фонда, а также на количество сертификатов в обращении. Если эти два показателя систематически сокращаются – дела у ПИФа плохи, и он теряет пайщиков.

Какие риски несут ПИФы для инвестора?

- Дальнейшее падение рынка.
- Массовый отток инвесторов и неспособность фонда рассчитаться с ними.
- Непрозрачная стратегия инвестирования и «дутые» активы.
- Дефолты по облигациям.
- В интервальных – невозможность вовремя выйти из фонда, чтобы минимизировать убытки (нужно ждать окончания интервала).
- Значительное снижение уровня доходности по сравнению с ожидаемым.
 

Насколько просел рынок в марте–мае 2010 года?*

Итого
Майская коррекция – не последняя в 2010 году. Заходить в открытые ПИФы стоит на спадах, нужно понимать, что вложенные в фонды деньги имеют горизонт инвестирования минимум год.