Отчет «Роснефти» за январь-сентябрь 2025 стал одним из самых ярких свидетельств системной деградации российского энергетического сектора. Чистая прибыльность компании упала до 277 миллиардов рублей против 926 миллиардов в 2024 году. Это минус 70%, что даже для турбулентных периодов в мировой нефтяной отрасли является аномальным провалом.
Показательно то, что темпы падения ускоряются: в первом квартале компания заработала 170 миллиардов рублей, во втором – 74, в третьем только 32. По сравнению с третьим кварталом 2024 года это обвал на 80 процентов. Можно долго спорить о влиянии рынка или цикличности, но цифры не оставляют пространства для оптимистических трактовок.
Не менее выразительна структура обнародованной отчетности. На этот раз из нее исчез блок о движении денежных средств – операционный поток, капитальные инвестиции, долговые выплаты, остатки наличных денег. В нормальных условиях это одна из ключевых частей МСФО-отчетности, без которой невозможно оценить реальную ликвидность компании. Ее изъятие выглядит не как техническая деталь, а как сигнал: в «Роснефти» начинают скрывать самые уязвимые стороны бизнеса, прежде всего, падение свободных денежных ресурсов.
То, что еще в прошлом году компания демонстрировала сверхприбыли, а теперь стесняется обнародовать данные о кэш-флоу, свидетельствует о кризисе гораздо глубже, чем официально признается.
Причины этой динамики лежат в политической, экономической и санкционной плоскости. На внешних рынках российская нефть продолжает терять позиции: дисконт в Brent иногда превышает 20–25$ за баррель. Это не просто пониженная конкурентоспособность – это плата за риск, который покупатели переносят на продавца.
К этому прибавляется подорожание логистики. По оценкам Kpler, до 60% экспорта "Роснефти" сейчас осуществляется через теневой флот. Такая схема требует постоянных расходов: страховые премии для рейсов по Черному морю и Средиземноморью выросли после атак на российские танкеры; судовладельцы требуют надбавок за риски; страховые компании вводят дополнительные ограничения.
Все это ложится на маржу, фактически выедая прибыльность экспорта.
Одним из ключевых геополитических ударов по «Роснефти» стало решение США 22 октября 2025 года под председательством Дональда Трампа: компанию и ее крупнейшего конкурента Лукойл внесли в «черный список» - в частности, введены блокировочные санкции и запрет на финансовые операции с ними, а также санкционный режим против их ряда.
Таким образом США нанесли прямой удар не только по имиджу, но и по экономике российского нефтяного гиганта - уже недостаточно уклоняться из-за «теневого флота» или «обходных трейдерских схем». Санкции перекрывают каналы финансирования, страхования, международных расчетов и доступа к долларовому рынку, что существенно усложняет любые попытки обойти ограничения. В результате эти меры Трампа прямо подпитали процесс падения доходности и ликвидности "Роснефти".
То есть политика Трампа уже не выглядит как декларативная угроза – это реальный механизм снижения финансовых ресурсов кремлевской энергетической машины, придающий новый вес ко всему спектру давления на РФ.
Ситуация с зарубежными активами создает еще одно измерение проблемы. По данным международных энергетических аналитиков, ряд активов "Роснефти" за рубежом оказался в зоне риска из-за новых санкционных дедлайнов.
Партнеры в ряде азиатских и ближневосточных проектов все более осторожно относятся к сотрудничеству. В ряде случаев это может означать фактическую заморозку совместных предприятий или изменение структуры участия в пользу иностранных партнеров. Для компании, годами строившей геополитическую экспансию из-за энергетики, это потеря не только доходов, но и возможностей влияния.
Рынок тоже реагирует неоднозначно. Акции "Роснефти" после публикации отчета просели, хотя общий индекс московской биржи демонстрировал положительную динамику. Это признак того, что инвесторы видят в результатах компании не случайность, а тенденцию. Кроме того, международные аналитические центры прогнозируют, что в 2026 году компания может столкнуться с проблемами обслуживания долга, если темп падения прибыли сохранится.
В среднесрочном горизонте возможно сокращение инвестиционных программ и сворачивание отдельных месторождений, уже не обеспечивающих достаточной рентабельности.
Контекст более широкий, чем проблемы одной компании.
"Роснефть" - ключевой донор российского бюджета. Снижение его доходности прямо ударяет по способности Кремля финансировать войну, внутренние репрессивные структуры и инфраструктуру оккупационной армии.
Падение доходов нефтегазового сектора за 10 месяцев 2025 года на 21% формирует дефицит, покрываемый российским правительством резервами и эмиссией долга. Но это ресурсы, которые нельзя тратить до бесконечности. Поэтому каждый процент падения доходности "Роснефти" – это не просто цифра в финансовой отчетности, а прямое ограничение российских возможностей вести затяжную войну.
Все это говорит о фундаментальном: санкционная стратегия работает, но ее эффективность растет вместе с последовательностью и жесткостью.
Теневой флот, страховой сектор, азиатские посредники, нефтетрейдеры в ОАЭ и Сингапуре – это те точки, где давление должно продолжаться. Оставленный без ресурсов, без дешевой логистики и без доступа к капиталу русский энергетический сектор теряет устойчивость.
А отчет «Роснефти» – очередной признак того, что процесс уже запущен и набирает скорость.