Новый, 2022 год будет посвящен расчистке завалов, накопившихся во время коронакризиса 2020 года и неумного печатания денег, которое продолжалось и в 2021 году. На самом деле, от того, что будет происходить с ВВП в целом, с ценами, курсом гривны, зависят не только гиганты агробизнеса, металлургии и общенациональные розничные сети. От этого зависит благосостояние каждого из нас. Вот как мы это все прогнозируем.

Спойлер: рост ВВП Украины в 2021 году будет ниже, чем ожидалось. В лучшем случае, 3,5%. До 5% так и не дотянули. На 2022 год прогноз для украинской экономики – те же 3,5%, максимум 4% роста. Развиваться быстрее? Было бы можно, если б не отсутствие структурных реформ, высокая долговая нагрузка и тоталитарное ужесточение налоговой политики.

К сожалению, в 2021 году Украина не смогла полностью оправиться от кризиса, накрывшего ее в 2020-м. Страны с более сильными экономиками легче пережили пандемию и после старта вакцинации практически полностью вернулись к нормальной жизни. Не все, конечно, но многие. ВВП Китая, по прогнозам Международного валютного фонда, в 2021 году вырастет почти на 8%, США – на 6%, а стран Еврозоны – на 5%. В Украине все скромнее: после падения на 4% в 2020 году, наша экономика не вернется к объемам 2019 года.

И виной этому не только коронавирус. Есть целая гроздь сугубо внутренних проблем, с которыми действующая власть или не борется вообще, либо создает видимость бурной деятельности, а местами вгоняет экономику Украины в штопор. Начиная с отсутствия структурных реформ и заканчивая старательным завинчиванием фискальных гаек.

Добавляет сложностей лихорадка на внешних рынках. Главным образом, это – нестабильность цен на энергоресурсы и на ключевые позиции украинского экспорта (зерно, металл и т. д.), что влияет на бюджетные поступления и на валютный курс. Хотя с гривной пока все хорошо. Удивительно хорошо.

Тем не менее, реальность 2021 года слегка разошлась с тем прогнозом, который давали Dengi.ua. Причем, по отдельным пунктам ситуация в экономике была лучше, чем мы ожидали, а по некоторым, наоборот, ушла в серые тона. И в 2022 году проблем у нас меньше не станет. А местами даже прибавится.

Слега промахнулись

Напомним, что на 2021 год мы прогнозировали сдержанно позитивный сценарий. Он предполагал, что на линии огня в восточной части Украины не будет обострений, Нацбанк сохранит умеренно мягкую монетарную политику, реформы если и будут, то медленными и вялыми, усилится налоговый гнет, импорт и экспорт вырастут несущественно по сравнению с 2020 годом.

Что же произошло в итоге? На Донбассе, к счастью, все было относительно спокойно. Хотя переговоры в рамках Минских соглашений и Нормандского формата с места не сдвигаются. К тому же, Минобороны то и дело сообщает о том, что вблизи украино-российской границы происходит концентрация войск РФ. Наиболее серьезно угрозы возникали весной, а теперь вот – в начале зимы.

Нацбанк, начиная с марта, перешел к ужесточению монетарной политики и к октябрю поднял учетную ставку с 6% до 8,5%, чтобы удержать инфляцию. 9 декабря НБУ сохранил 8,5%. Рынок отреагировал на предвкушение этого решения незначительным укреплением гривны накануне.

Реформы, как таковые, не идут. В медицине полный разброд и шатания, медучреждения не справляются с наплывом коронавирусных больных, система ЖКХ едва выдержала старт отопительного сезона, а пенсионная реформа отложена как минимум до 2023 года. Ну и да, оказалось, что Нафтогаз прошляпил кризис в Европе и вынужден втридорога (и это не фигура речи) закупать газ. Хорошо, хоть зима пока относительно мягкая.

Зато Рада очень резво наращивает налоговое давление. Гораздо быстрее и сильнее, чем мы могли предполагать. Налоговое нулевое декларирование, которое цинично обозвали налоговой амнистией, идет полным ходом, и Минфин уже готовит законопроект о внедрении косвенных методов контроля доходов физлиц. Парламент все-таки принял законопроект № 5600, который, по сути, стал продолжением прошлогоднего законопроекта № 1210 и еще сильнее зажал налогоплательщиков в тиски.

Но есть и позитив. Все-таки начал функционировать рынок земли. Попытки отложить запуск земельной реформы не увенчались успехом, и к началу декабря объем сделок с сельхозземлями перевалил за 2,5 млрд. грн. Слезы, конечно. Это подтверждение того, что все, кто хотел купить землю в солидных объемах, сделали это заранее и по бросовым ценам.

Высокими темпами растет экспорт. По данным Государственной таможенной службы, за 11 месяцев 2021 года по сравнению с аналогичным периодом 2020 года объемы экспорта товаров выросли на 38,1%. Импорт тоже не отстает – его прирост составил 35,4%. Но внешняя торговля так и не вышла в профицит. Хотя и дефицит не так, чтобы ужасен, около 3,7%.

Еще Украина возобновила сотрудничество с МВФ. Правда, на полгода позже, чем мы ожидали. Но транш в 700 млн. долл. уже давно на казначейском счету. И это вдобавок к безвозвратной финансовой помощи, которую Фонд выделил в августе в размере 2,7 млрд. долл. Эти вливания, кстати, позволили удержать размер золотовалютных резервов на уровне 30,5 млрд. долл. по состоянию на 1 декабря. Чуть меньше прогноза НБУ, но тоже неплохо.

Впрочем, экономический рост в 2021 году все равно оказался ниже, чем ожидалось правительством. Наш прогноз по наиболее вероятному из трех сценариев предусматривал рост ВВП на 3,5–5%. По факту, будет около 3,4–3,5%, что не перекрывает провал ВВП 2020 года, и соответствует нижнему пределу нашего сценария. Причина – ужесточение налогового давления, отсутствие реформ и жидкий ручеек инвестиций извне, в основном – реинвестирование полученной в Украине прибыли и вложения от оффшорных дивизионов украинских же компаний.

Завидная устойчивость

Гривна в течение 2021 года планомерно укреплялась. В январе валютный курс находился выше 28 грн./долл. К ноябрю ревальвация составила почти 8%, а национальная валюта укрепилась почти до 26 грн./долл. Хотя в декабре произошел «откат» и курс добрался до 27,3 грн./долл. в связи с ростом объемов госзакупок, налоговых и прочих бюджетных платежей, а также отложенного спроса на валюту со стороны того же Нафтогаза.

По итогам года гривна все равно окажется на нижней отметке нашего прогноза. Мы ожидали в рамках наиболее вероятного сценария, что курс будет в вилке 27–31 грн./долл. Среднегодовой курс, по подсчетам Dengi.ua, будет лишь немногим выше 27 грн./долл.

Что помогло гривне укрепиться в течение 2021 года? Прежде всего, растущий в стоимостном выражении экспорт (так как цены на мировом рынке росли) и, соответственно, дополнительный приток валютной выручки. Поставки за пределы Украины черных металлов за 11 месяцев 2021 года выросли на 81%, руды – на 76%, зерна – на 26%, жиров и масел – на 18%.

В конце года сыграл в пользу гривны фактор нового урожая, который оказался значительно лучше, чем в 2020 году. Объем сбора зерновых и масличных в 2021 году вырастет более чем на 30%, а экспорт – на 40%.

Безболезненно пройден пик внешних выплат: в сентябре Украина погасила свыше 3 млрд. долл. долгов. В том числе благодаря упомянутой ранее августовской помощи со стороны МВФ, которая сгладила влияние долговых выплат на валютный рынок. Да и в целом, если посмотреть на межбанк, то Нацбанк в течение всего года то и делал, что выкупал излишки валюты с рынка. Только в апреле сальдо его интервенций было отрицательным.

Даже европейский газовый коллапс и взлет цен на голубое топливо (стр. 30) не поколебали гривну, поскольку к началу отопительного сезона Украина сформировала достаточный запас газа в хранилищах и по новым космическим ценам газ не покупала. Только вот в течение ноября хранилища похудели где-то на 2 млрд. куб. м газа – до 16 млрд. куб. м, что почти на 40% меньше, чем годом ранее. А значит, в начале 2022 года вопрос закупки газа может выйти на передний план.

Что еще сработало на гривну? Гораздо дольше ожиданий действовали ограничения на въездной туризм в Западной Европе. Украинцы вынужденно сэкономили валюту, предназначенную для поездок на отдых.

Больше, чем надеялись, принесли частные переводы – и от заробитчан своим семьям, и оплата работающим на зарубежных заказчиков украинцев, которые не покидали страну. Мировой банк оценивает поток частных переводов в Украину в 2021 году на уровне 16,3 млрд. долл., или на 7,1% выше, чем в 2020 году. В основном, за счет резкого роста потока переводов из Польши. Несколько скромнее оценка в абсолютном выражении, опубликованная главой совета НБУ Богданом Данилишиным: он утверждает, что частные переводы в Украину за 10 месяцев 2021 года составили почти 12 млрд. долл. США, что превышает соответствующий показатель за весь 2020 год и на 23% выше показателя за 10 месяцев 2021 года. Если темп сохранится в ноябре-декабре, то по итогам года можно ожидать, по меньшей мере,14,4 млрд. долл. (оценка на основе подсчетов НБУ).

К сожалению, на этом радужные новости почти исчерпаны. А главной проблемой после медленного восстановления в 2021 году был аномально быстрый рост потребительских цен.

Цены на взлете

В нашем прошлогоднем консенсус-прогнозе оценка роста потребительских цен была в диапазоне 8–11%. По факту же индекс потребительских цен за 2021 год, согласно данным МЭРТ, вырастет на 9,4%. Собственный Индекс Dengi.ua покажет приблизительно такой же рост: 10,1%.

Правда, темпы удорожания достигли своего пика еще в сентябре. И уже идут на спад. Сентябрьская инфляция, которую подсчитывают «Деньги», составила 2,23%. Но уже в октябре рост индекса цен замедлился до 0,61%, а в ноябре – до 0,42%.

В ноябре продукты питания подешевели на 0,65%. При этом молочные продукты и сыры подорожали на 3,4%, мясо, рыба, мясные и рыбные продукты – на 0,25%. Зато овощи и фрукты подешевели на 9%, алкоголь – на 3%. Среди прочих потребительских товаров наиболее подорожали одежда (+6,3%), косметика, моющие и санитарно-гигиенические средства (+4,7%). Обувь в ноябре подешевела на 4,6%. В сфере услуг, развлечений и досуга цены выросли в среднем на 0,6%. Более других подняли стоимость кинотеатры, кафе и рестораны – на 2,4%.

Национальный банк объясняет выход инфляции за пределы целевого уровня (НБУ ожидал в 2021 году максимум 6,5%) стремительным ростом цен на продовольствие и продукты питания, резким подорожанием энергоресурсов – на внешних рынках, а также разогревом потребительского спроса и восстановлением украинской экономики в целом.

НБУ считает, что могло быть гораздо хуже. Более бурный рост цен сдержала крепнувшая гривна и монетарные рычаги, на которые резко нажал Нацбанк. Но от повышения учетной ставки не было толку по части сдерживания инфляции, которая была всецело импортируемой. Да, ключевым источником роста потребительских цен было удорожание продуктов питания и энергоносителей на внешних рынках. И это удорожание просачивалось в Украину. Немного сдерживало его разве что некоторое укрепление гривны.

Очень хорошо или очень плохо?

На 2022 год Dengi.ua снова рассматривают три ключевых сценария развития событий в Украине и ее экономике. Один из них традиционно сбалансированный и наиболее вероятный, второй – максимально оптимистичный и третий, наоборот, предельно пессимистичный.

Какой самый позитивный вариант из возможных? Это – активный прогресс в переговорах по Донбассу, либерализация налогообложения с отказом от фискализации малого бизнеса и снижением ставок ключевых налогов, коррекция учетной ставки НБУ ниже уровня 6%, активизация земельной реформы и масштабный запуск приватизации оставшихся в собственности государства стратегических объектов, ускорение темпов роста промышленного производства и объемов внешней торговли. Конечно, отказ от локдаунов.

А еще позитивный сценарий предполагает пересмотр соглашения с МВФ в сторону либерализации фискального блока, приток прямых иностранных инвестиций, а также кредиты и безвозвратную помощь от международных доноров и увеличение объема золотовалютных резервов существенно выше уровня 30 млрд. долл.

При выполнении всех этих условий вполне можно рассчитывать на 6–8% роста ВВП в 2022 году, на сохранение валютного курса в коридоре 25–27 грн./долл. и на инфляцию не выше 6%.

Пессимистичный ход развития событий – диаметрально противоположный. На линии разграничения неспокойно, вдобавок происходит концентрация войск РФ на восточной границе. Продолжается усиление фискального давления, налоговые ставки растут, правительство и депутаты решаются на полный демонтаж упрощенной системы, оставив единый налог разве только для продавцов на рынках и мелких лавочников, а Бюро экономической безопасности окончательно вживается в роль репрессивного органа, который практически полностью дублирует методы работы налоговой милиции.

С реформами все печально. Они полностью заморожены, равно как и приватизация. Кабинет Министров и Рада заняты только «тушением пожаров». Власть пытается сбалансировать бюджетный дефицит и стимулировать экономический рост исключительно за счет увеличения госрасходов.

Разумеется, на экономике это отражается крайне негативно. Экспорт и импорт в лучшем случае остаются на уровне 2021 года, а в худшем – сокращаются, промпроизводство падает, вплоть до того, что в некоторых отраслях происходит банкротство крупных компаний, которые не выдерживают избыточную фискальную и регуляторную нагрузку.

МВФ приостанавливает сотрудничество с Украиной, поэтому надежды на получение очередного транша весной-летом 2022 года полностью потеряны. В связи с этим правительство вынуждено начать переговоры с инвесторами о реструктуризации долгов, поскольку угроза дефолта становится вполне явной.

В сухом остатке получаем в 2022 году падение резервов до 23–25 млрд. долл., инфляцию до 15%, валютный курс выше 30 грн./долл. и нулевой экономический рост, а, возможно, и падение ВВП на 1–2%.

Будем где-то посредине

Наибольшую вероятность мы снова отдаем сбалансированному сценарию. Опыт показывает, что именно такой вариант имеет наибольшие шансы на реализацию. Каким же будет 2022 год для Украины?

На Востоке все будет относительно спокойно. Активных военных действий нет, конфликт заморожен, но нет и прогресса в Нормандском формате и в выполнении Минских договоренностей. С одной стороны, фактор влияния военных действий на экономику практически нивелирован. С другой стороны, вопрос с временно оккупированными территориями так и не решен. И это, конечно, плохо.

Не станет легче налогоплательщикам. Ни физлицам, ни бизнесу. Принятый после долгих танцев с бубном законопроект № 5600 однозначно вступит в силу. Потому что именно под него «рисовали» госбюджет на 2022 год. С 2022 года появляется обязанность применять РРО у предпринимателей на едином налоге. А осенью 2022-го закончится налоговая амнистия, и начнут действовать косвенные методы контроля доходов физлиц. Одним словом, будут жать со всех сторон.

Нацбанк сохранит монетарную политику довольно жесткой, потому что видит в этом возможность сдерживать инфляцию. НБУ не раз заявлял, что его цель – обуздать цены и загнать в 2022 году инфляцию в коридор 5–6%. Поэтому вряд ли стоит рассчитывать на учетную ставку намного ниже 8–9%. Высокая учетка – это неплохо для вкладчиков, так как ставки по депозитам еще немного подрастут. В то же время, кредиты не будут дешеветь, чему явно не обрадуются заемщики.

Возобновится приватизация. Но это неточно. Поступления от продажи государственных активов в 2022 году запланированы в объеме 8 млрд. грн. Фонд госимущества планирует выставить на продажу Центрэнерго, ОПЗ, Объединенную горно-химическую компанию. Только приватизация ОГХК должна принести госказне до 6 млрд. грн. А это означает, что Кабмин, похоже, не возлагает на нее больших надежд.

Решительных и кардинальных реформ мы тоже не увидим. Да, будут изменения законодательства, которое облегчит привлечение инвестиций в отдельные отрасли (например, тот же законопроект о «Дія.Сity»), не исключена точечная дерегуляция (как пример – закон № 1320-IX о смягчении трудовых проверок).

Но оттепель во взаимоотношениях между государством и бизнесом пока только в мечтах. Равно как и борьба с коррупцией, которая откровенно буксует уже не первый год. В сентябре Европейская аудиторская палата опубликовала отчет, в котором сказано, что коррупция в Украине, в том числе путем сращивания крупного бизнеса с властью, остается одной из наибольших и нерешаемых проблем. Из-за этого экономика Украины теряет «десятки миллиардов евро».

Хотя ради сохранения отношений с зарубежными кредиторами власть, конечно, будет имитировать противостояние с коррупционерами. Например, в начале декабря Рада возобновила уголовную ответственность за недостоверное декларирование. Но представители Еврокомиссии заявили, что этого все равно мало.

Без прогресса и явных провалов

Во многом 2022 год будет похож на уходящий 2021-й. По оценкам Dengi.ua, рост ВВП в 2022 году составит 3,5–4%, объем золотовалютных резервов НБУ сохранится около 30 млрд. долл., рост потребительских цен будет в диапазоне 6–9%, а валютный курс не выйдет за пределы 27–29 грн./долл.

Экспорт и импорт продолжат рост. Но импорт будет расти активнее (в денежном выражении). Сказывается сырьевой характер нашей экономики и зависимость от импортной продукции с высокой добавленной стоимостью, которую Украина закупает за рубежом (начиная с одежды, заканчивая электроникой и бытовой техникой). А ведь цены растут на все без исключения товары в мире, в том числе на энергоносители, которые играют большую роль в себестоимости. Вдобавок к этому дорожает логистика.

Минэкономики прогнозирует, что экспорт товаров и услуг из Украины в 2022 году вырастет на 4,5%, импорт – на 6,7%. Отрицательное сальдо внешнеторгового баланса в 2022 году увеличится до 5,6 млрд. долл. (в 2021 году оно будет порядка минус 2,7 млрд. долл.).

Восстановление внутреннего производства продолжится, но без впечатляющих достижений. По данным Госслужбы статистики, за январь–октябрь индекс промышленного производства вырос на 1,9%. В том числе добывающая промышленность выросла на 0,8%, переработка – на 2,4%, энергогенерация – на 3%. Всего за 2021 год МЭРТ ожидает рост промпроизводства на 2,1%, в 2022 году – на 2,8%.

Риски для срыва сотрудничества с МВФ минимальны. Но и послаблений со стороны Фонда ждать не стоит. Ни в фискальной части, ни в той, что связана с тарифами на ЖКХ. И нет никаких гарантий, что оставшиеся в рамках действующей программы 2 млрд. долл. Украина получит в первом полугодии, как этого хотят правительство и Офис президента.

Кстати, транш, который МВФ выделил Украине в ноябре, слегка успокоил нерезидентов, которые с октября активно «сливали» украинские ОВГЗ. Отток средств инвесторов из гособлигаций существенно замедлился, и есть все шансы, что после предстоящих долгих праздников нерезиденты вернутся к покупке гособлигаций. Тем более что гривна немного просела.

Придется попотеть

Опрошенные нами эксперты и аналитики (см. таблицу) сходятся во мнении, что средний рост ВВП в 2022 году составит 4%. Среднегодовой валютный курс будет в коридоре от 26,5 до 29 грн./долл. Минэкономики в своем консенсус-прогнозе закладывает 3,6% роста ВВП на 2022 год и курс ниже 29 грн./долл. Нацбанк рассчитывает на 3% экономического роста.

Схожие прогнозы дают международные партнеры Украины. Мировой банк, МВФ и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) ожидают динамику ВВП на уровне 3–3,6%. Инвестбанк J.P. Morgan – один из самых оптимистичных, он ожидает рост ВВП на уровне 5%, а среднегодовой валютный курс – на отметке 26,5 грн./долл.

В любом случае, для Украины 2022 год будет непростым. Нам придется расчищать последствия кризиса и проводить генеральную уборку. Перед властью стоит масса вызовов. Начиная с сокращения бюджетного дефицита и сдерживания инфляции и заканчивая решением энергетического вопроса, а также борьбой с очередными волнами COVID-19.

К этому может добавиться слабеющая гривна. Энергоресурсы (прежде всего, газ) явно не подешевеют, их рано или поздно придется закупать по мировым ценам. Эксперты считают, что в 2022 году может произойти падение уровня урожая, что будет вызвано высокими ценами на посевной материал, на удобрения и ростом стоимости заемных ресурсов для аграриев. Это, в свою очередь, ухудшит внешнеторговый баланс: приток валютной выручки в страну будет расти, но и потребность в валюте для закупки удобрений, горючего и техники будет расти еще быстрее.

Помимо этого, Украине придется за год выплатить почти 9,5 млрд. долл. по внешним и внутренним валютным долгам. Пиковые выплаты придутся на март, февраль и сентябрь. И если МВФ по каким-то причинам не выделит новый кредит, платежному балансу, резервам НБУ и гривне придется сложно.

Вот кто точно будет купаться в деньгах (бюджетных), так это строительство и инфраструктура. Президентская «большая стройка» продолжается. Только на дороги в 2022 году будет потрачено 124 млрд. грн. Поэтому компании, у которых есть доступ к госзаказам, озолотятся.

Чего не скажешь о малом и среднем бизнесе, который не получил никакую компенсацию за убытки от пандемии и бесконечного карантина. Но именно предприниматели возьмут на себя львиную долю забот по спасению экономики. Причем, в условиях растущих налогов и регуляторной нагрузки. Впрочем, все как всегда, ничего нового.