З огляду на високу ставку кредитів МВФ для України (6,1% за останньою угодою), у проєкті «Ціна держави» від CASE Україна пропонують залучати кошти до бюджету через валютні облігації внутрішньої державної позики (ОВДП). Для цього аналітики радять знизити номінал облігацій з 1000 до 100 доларів чи євро. У статті Dengi.ua економічні експерти розповіли, наскільки це можливий варіант для України.
Фінансовий аналітик, член Українського товариства фінансових аналітиків Андрій Шевчишин вважає, що технічно Україна здатна замістити $8 млрд від МВФ за рахунок ОВДП, хоча цей шлях є складнішим. За розрахунками експерта, при поточних ставках 3,5–4% річних державі необхідно залучати близько $2 млрд щороку, щоб акумулювати необхідну суму.
Читайте також: Як інвестувати в ОВДП зі смартфону: детальна інструкція
Шевчишин зауважує, що необхідний ресурс на ринку вже є: значні обсяги валюти зберігаються на банківських рахунках під низькі 1,1% річних. Оскільки дохідність ОВДП вища майже вчетверо, це створює вагомий стимул для власників валюти інвестувати в державні папери. Утім, аналітик визнає, що залучити $2 млрд виключно на внутрішньому ринку буде непросто, зважаючи на і без того високий попит на валюту.
Крім того, експерт звертає увагу, що транші МВФ слугують "зеленим світлом" для міжнародних донорів, тому фактичний обсяг підтримки значно перевищує номінальні $8 млрд і може сягати, наприклад, $18 млрд. За словами Шевчишина, замістити таку суму виключно внутрішніми запозиченнями, залучаючи по $4–5 млрд на рік, буде проблематично. Водночас Шевчишин схвально оцінив ідею зниження номіналу валютних ОВДП, оскільки це розширить коло інвесторів серед населення.
Зі свого боку старший економіст, виконавчий директор CASE Україна Дмитро Боярчук переконаний, що внутрішні валютні запозичення не можуть слугувати повноцінною альтернативою зовнішньому фінансуванню.
“У нас нестача притоку валюти в країну через шалений торговий дефіцит і відсутність інвестицій. Якщо з цього рівняння прибрати зовнішню підтримку, то внутрішні валютні позики будуть існувати лише на папері (на балансах банків), але більше валюти від того в країні не стане”, — зазначив експерт.
Водночас економіст, професор Києво-Могилянської бізнес-школи Олексій Геращенко додає, що зважаючи на високу премію за ризик (за оцінками декана Школи бізнесу Нью-Йоркського університету Асвата Дамодарана — близько 16%) та рейтинг "обмежений дефолт" від Fitch, приватних інвесторів могли б зацікавити лише позики під двозначні відсотки. Тому, на думку експерта, хоч умови МВФ і є жорсткими, альтернативні сценарії ще гірші, а співпраця з Фондом залишається вимушеним кроком.
Нагадаємо, раніше ми писали, що Кабінет Міністрів України схвалив Середньострокову стратегію управління державним боргом на 2026-2028 роки.
Також ми вже писали, що у застосунку "Дія" доступна нова військова облігація "Амвросіївка" з дохідністю від 16,9% річних і виплатою 16 грудня 2026 року.