Александр Панченко,директор КУА-АПФ «Тройка Диалог Украина»
Наступление осени всегда добавляет активности деловой жизни, сырьевыми фондовым рынкам. Что же ожидать украинскому частному инвестору, имеющемусвободные средства (в среднем около 30 тысяч гривен), которые он выделил для инвестированияв один из рискованных инструментов – акции украинских компаний?
Несмотря на кажущуюся стабилизацию ситуации в Украине, будь томакроэкономические показатели – снижение инфляция, или рост ВВП, илиискусственную стабилизацию курса гривны по отношению к доллару США (а НБУфактически использует жесткую привязку гривны к доллару США), ситуация на рынкеакций Украины остается хрупкой и неустойчивой. До прошедших в марте этого года президентскихвыборов украинский рынок показал очень резкий рост на ожиданиях экономической иполитической стабилизации внутри страны, а также роста экспортных рынковукраинских производителей, в основном сырьевых. В этот период украинскийфондовой рынок не имел никакой корреляции ни с российским, ни с другимифондовыми площадками развивающихся или развитых стран.
После майской коррекции, когда украинский рынок, достигший 70%роста с начала года, снизился на 30%, корреляция восстановилась. И в настоящиймомент украинские акции следуют глобальному движению фондовых рынков. Что этозначит? Если вы посмотрите на движение индексов основных фондовых рынков США, торговавшихсянакануне, а также индикаторов ведущих площадок Азии и России перед открытием украинскогорынка, вероятность повторения движения азиатских, американских и российских площадокУкраиной будет очень велика.
Начало осени принесло увеличение цен, а также дополнительнуюнеопределенность на политическом фронте,связанную с местными выборами в Украине в октябре этого года. Октябрь наряду смаем является наихудшим месяцем для рынка акций. Об этом говорит историямирового фондового рынка, когда основные потрясения происходили именно воктябре. Уязвимость рынка акций Украины также подпитывается огромным дефицитом бюджетаи пенсионного фонда. Любые внешние потрясения – резкое замедление ростаэкономики Китая, возобновление или появления кризиса банковского сектора впериферийных экономиках Евросоюза (Португалия, Ирландия или Греция) – можетспровоцировать кризис в экономике Украины, который вполне способен привести кобвалу рынка акций.
Что в таком случае заслуживает внимания украинского частногоинвестора? Первое качество эмитента при выборе объекта для вложений заключаетсяв том, чтобы компания была и оставалась прибыльной в будущем с учетомнегативного сценария. Второе, чтобы компания кроме бухгалтерской прибылигенерировала стабильный и диверсифицированный денежный поток, который будетстабилен в случае развития нового кризиса. В-третьих, компания не должна бытьузконаправленной и завязанной на одном рынке. Например, украинские сырьевые предприятияв сегментах железной руды и кокса, а также сталелитейные компании на данныймомент полностью зависят от спроса на продукцию со стороны Китая. И любоерезкое замедление спроса на сырьевую продукция в Поднебесной существенно снизитстоимость акций украинских сталелитейных или сырьевых компаний. И в-четвертых,компания по ряду инвестиционных коэффициентов должна быть дешевле, чем аналогичныепредприятия в Украине или на сопоставимых рынках.
Украинские компании, ориентированные на внутренний спрос, снебольшой вероятностью смогут увеличить свою стоимость. Дело в том, что темпы восстановленияи прогнозы по восстановлению внутреннего спроса в Украине очень низки.Вероятность дальнейшей девальвации гривны сохраняется, и в наиболее выигрышномсвете остаются экспортно ориентированные компании в секторе машиностроения,которые обладают уникальной продукцией и существенной долей в сегменте обслуживанияуже реализованной продукции.
Вкладываясь в акции украинских компаний, частныйинвестор может снизить риски. Для этого при инвестировании лучшевоспользоваться услугами компаний по управлению активами, которые предлагают продукты,ориентированные на рынок акций. Тем самым вы передадите ваши средствапрофессионалам, внимательно анализирующим фондовые площадки и, соответственно, принимающимнаиболее взвешенные инвестиционные решения.
