Напомним, 21 сентября Moody's понизило рейтинг еврооблигаций Украиныдо Саа1 с B3 и поместило его на пересмотр для возможного дальнейшего понижения. Качестводолговых обязательств с таким рейтингом считаются оченьнизким, а кредитный риск - очень высоким. Каксообщалось, такое решение вызвано растущей обеспокоенностью в отношениивнешней ликвидности страны, неопределенностью переговоров с Международным валютным фондом иухудшением отношений с Россией.
Вслед за суверенным Moody's ухудшило рейтинги ряда украинских компаний. В частности, были понижены корпоративные рейтинги (CFR) до Caa1 с B3 и рейтинги вероятности дефолта (PDR) до Caa1-PD с B3-PD компаний DTEK Holdings B.V. (Нидерланды, холдинговая компания энергохолдинга ДТЭК), Metinvest B.V. (Нидерланды, холдинговая компания группы Метинвест), Fintest Trading Co Limited (Кипр, группа Донецксталь), MHP S.A. (Люксембург, агрохолдинг Мироновский хлебопродукт), ООО Лемтранс (Донецк) и горнорудной компании с активами в Украине Ferrexpo Plc (Великобритания). 25 сентября Moody's ухудшило рейтинг 11 украинских банков и одной лизинговой компании. Кроме того, рейтинги Киева и Харькова в национальной и иностранной валютах, по версии агентства, также опустились до уровня Caa1 с B3.
Хотя аналитики агентства Moody`s опередили события, принявво внимание и потенциально возможные риски, инвесторы достаточно резко отреагировалина понижение оценки. "Рейтинги двух других агентств - Fitch и Standard& Poor`s (S&P), которые теперь на две ступени выше, не изменились, акомментарии их аналитиков указывают на то, что они не намерены следовать заMoody`s, по крайней мере до тех пор, пока ситуация в Украине не ухудшится. Темне менее, негативная реакция инвесторов повысила страновые риски, увеличив тем самымстоимость заимствования для украинских заемщиков",- отмечает главный аналитик блока Финансовые рынки Креди Агриколь Банка АлександрПечерицын.
Доходность еврооблигаций Украины на вторичном рынке выросла до 14-14,5% годовых,а корпоративных долговых бумаг - до 17-18%. Индикаторкредитно-дефолтных свопов (CDS) страны увеличился с 878,8 пункта наканунепересмотра рейтинга ,19 сентября,до максимума - 1071,6 пункта (8 октября). К примеру, в начале годазначение индикатора не дотягивало и до 600 пунктов."Инвесторы не стали разбираться, какие новые факторы риска появились вУкраине и почему другие агентства не отреагировали на эти же факторысоответствующим образом", - подчеркивает Печерицын. Экспертсчитает, что опустить страновые риски к прежнему уровню можетвлияние положительного события. "Таким событием может быть восстановление кредитованияпо программе МВФ", - считает он. Темне менее, рынок уже немного успокоился: к 17 октября индикатор CDSснизился до 926 пунктов вслед за снижениемдоходности суверенных евробондов до 10-11%. Спреды корпоративных бумагуменьшились до 15-16%.
Как отмечает Ъ, хотя такой уровень ставок отпугиваетзаемщиков, компании со стабильным бизнесом и положительной кредитной историейв случае необходимости даже сейчас могут привлечь деньги по приемлемым ставкам. Темне менее, для большинства инвесторов уровень рейтинга все же остается основнымориентиром при формировании портфеля ценных бумаг."Лимиты на эмитентов устанавливаются в соответствии с их рейтингами.Например, после снижения рейтинга страны и ряда украинских банков частьинвесторов была вынуждена продавать еврооблигации, поскольку их требования илимиты не предполагали наличие в портфеле ценных бумаг с уровнем рейтинга нижекатегории В", - пояснил аналитик рынка облигаций группы ИнвестиционныйКапитал Украина Тарас Котович.
В украинском Минфине действия Moody`s встретиликритикой. "Оценили с неточностями, без предварительного визита в страну.Неприятно, когда государству понижают рейтинг без весомых причин. В релизеMoody`s все данные за июнь, а за июль, август и сентябрь многоеизменилось", - подчеркивает директор департаментадолговой и международной финансовой политики Минфина Галина Пахачук.
В начале октября в крупнейшем в Украине кредитомучреждении, ПриватБанке, заявили о пересмотре подходовк сотрудничеству с рейтинговыми агентствами. "Необходимо оптимизироватьработу с агентствами и выбрать наиболее адекватный вариант. Ведь понижениерейтингов украинских банков до преддефолтного уровня не отражает реальнуюситуацию в банковском секторе страны и финансовое положение украинскихбанков", - считают в учреждении.
Ъ отмечает, что нарекания на работу "большойтройки" международных рейтинговыхагентств - Standard & Poor`s, Moody`s, Fitch - звучает регулярно, однакоособенно острыми они стали после 2008 года,когда тройку обвинили в том, что они не только не смоглиразглядеть грядущий мировой финансовый кризис, но иусугубили его; в 2011 году агентства начали "сгущатьтучи" вокруг долгового кризиса еврозоны, а в прошлом году - американскогодолгового кризиса. Германия выступила спредложением создать независимое рейтинговое агентство, а страны G20 заявили, что работумеждународных агентств необходимо контролировать с помощью создания единогорегулятора. Тем не менее, все угрозы пока так и осталисьневыполненными. Только США после снижения их рейтинга S&Pначали проводить расследование.
Таким образом, несмотря навозмущение украинских эмитентов, они не могут отказаться от услугмеждународных агентств и продолжать привлекать внешнее финансирование."Портфели западных инвестиционных компаний содержат сотни бумаг,эмитированных в разных странах. Управляющие и трейдеры просто не могут детальноотслеживать всю информацию по тем странам, бумаги которых у них находятся впортфелях. Поэтому рейтинги - наиболее быстрый иудобный инструмент для сравнения разных эмитентов и суверенов",- считает начальник аналитического отдела ПУМБ ЕвгенияАхтырко. "Рейтинги от других провайдеров могут дополнять оценки агентствMoody`s, Fitch и S&P, но не заменять их. Для успешного выпускаеврооблигаций компания должна иметь как минимум два рейтинга от "большойтройки"", - рассказал заместитель председателя правления Сбербанка России АртемийЕршов.
Источник: КоммерсантЪ-Украина
