В кризис на рынке появились новые фонды – с гарантией возврата инвестиций. «Принцип фонда с защитой капитала достаточно прост. Комбинируя, например, высоколиквидные акции и гособлигации, управляющий может составить портфель, который не опустится ниже своей номинальной стоимости, а будет только расти на протяжении жизни фонда», – говорит управляющий директор компании «Драгон Эссет Менеджмент» Андрей Золотухин.
Нужно мыслить трезво: инвестиционные фонды со 100-процентной гарантией возврата средств не могут существовать априори. Другое дело, что они могут иметь инвестиционную стратегию, которая минимизирует риски снижения стоимости чистых активов фонда ниже номинала.
Управляющие гарантированных фондов ведут осторожную игру, вкладывая деньги в основном в государственные бумаги – ОВГЗ, которые сейчас дают довольно неплохой «навар». Средневзвешенная доходность по ОВГЗ во время аукционов в декабре 2009 года составляла 24,86% годовых, а за 2009-й в целом достигла 20,07% годовых. «ОВГЗ с доходностью 23–26% и сроком три-пять лет – привлекательны. В ближайшие два года мы ожидаем стабильную гривню и рост стоимости ОВГЗ, что приведет к доходности выше 30% годовых», – говорит управляющий активами компании Astrum Investment Management Юрий Ушков. «Деньги» с большим скепсисом относятся к нерушимости гривни, а чем закончилась сверхвысокая доходность по ОВГЗ все помнят по 1998 году.
Тройка первенцев
Фонд с гарантией возврата инвестиций «Феррум» изначально инвестирует до 50% в ОВГЗ, а остальные 50% – в акции. К концу его работы инвестиции в облигации, с учетом накопленных процентов, составят около 80%.
Гарантированный фонд «Суверен» более консервативен: деньги пайщиков вкладываются исключительно в государственные и муниципальные облигации, а также в депозиты. Инвестиций в акции вообще не будет. Естественно, это может обернуться более низкой доходностью, зато рисков обещают меньше.
Еще один фонд с гарантией – «Ускорение», в его портфеле – облигации не столько внутреннего, сколько внешнего государственного займа. В них инвестировано около 80% денег инвесторов.
Однако всегда остается риск отказа государства платить по своим обязательствам. Да, КУА бьют себя в грудь, что, мол, во время нынешнего кризиса выплаты по ОВГЗ не прекращались даже тогда, когда банки «заморозили» депозиты. Но бюджет на 2010 год до сих пор не принят, и не понятно, откуда государство будет черпать средства на погашение ОВГЗ на сумму более 11,5 млрд грн.
Конечно, можно просто запустить «печатный станок» – правительство скорее решится на эмиссию гривни, чем на дефолт по облигациям. Правда, в таком случае отдача от вложений в ОВГЗ снизится из-за их обесценивания по причине девальвации и инфляции.
«Высокая доля государственных облигаций в портфелях ряда фондов является ситуативной, так как сейчас можно покупать ОВГЗ с доходностью более 20% годовых. По мере стабилизации государственных финансов и, соответственно, снижения доходности ОВГЗ их доля в портфелях фондов будет постепенно сокращаться», – раскрывает свою стратегию президент КУА «Кинто» Сергей Оксанич.
Новые альтернативы
Кроме консервативных, за год кризиса появилось два фонда, которые могут привлечь скорее бесстрашных инвесторов. «Аргентум» под управлением «Драгон Эссет Менеджмент» и «Финарт Первый» под управлением «ТАСК-Инвест» ориентированы в основном на вложения в акции. За январь–февраля «Аргентум» показал доходность +14,35%, «Финарт Первый» – + 19,36%.
КУА «Кинто» планирует вывести на рынок целую линейку фондов «Времена года» – «Кинто-Весна», «Кинто-Лето», «Кинто-Осень», «Кинто-Зима». На старте, в течение первых трех месяцев, в каждый из фондов можно будет войти по цене, близкой к номиналу (1000 грн). Далее – год работы, а по завершению финансового года – выплата дивидендов, если таковые будут. В следующем году – снова размещение почти по номиналу, правда, уже в течение месяца.
Оптимизм, который сейчас существует на мировых рынках, безусловно, подтолкнет к более активному процессу создания новых инвестиционных фондов на украинском рынке.
Скорей всего, КУА начнут в основном со сбалансированных фондов, с долей гособлигаций в портфеле в том числе. Но постепенно после возвращения инвесторов акцент будет смещаться в сторону все более рискованных инструментов, имеющих в портфелях все большую долю акций.
Поэтому на данный момент у инвесторов есть выбор между фондами акций с высокой долей риска и очень смелым прогнозом роста – около 50%. Либо между открытыми смешанными фондами с умеренными рисками и возможной доходностью на уровне 30% (тоже весьма смело) и «свежими» фондами, частично инвестирующими в гособлигации и сулящими минимальный риск и небольшую доходность на уровне 15–25%. Но не будем забывать, что прогнозы-прогнозами, а гарантий доходности на фондовом рынке все же не существует.
Где же гарантии?
Украинское законодательство не позволяет инвестиционным фондам ни обещать какую-либо доходность, ни тем более предоставлять пайщикам гарантии. В таких условиях гарантированный фонд – это всего-то сбалансированный фонд с консервативной стратегией, который минимизирует риски падения стоимости чистых активов ниже номинала.
Поэтому инвестор, приобретая сертификаты такого фонда, на самом деле подписывает обычный договор с КУА, в котором нет ни слова о том, что компания предоставляет пайщику гарантии. Это «Деньгам» подтвердили и в КУА «Спарта», и в КУА «Укрсиб Эссет Менеджмент».
Гарантированность заключается лишь в том, что управляющая компания обеспечивает закрепленную в инвестиционной декларации стратегию инвестирования, которая должна, по идее, защитить фонд от разорения. Например: 50% – в гособлигации, которые обеспечены госгарантиями, 30% – в банковские депозиты и 20% – в акции. Именно поэтому за границей подобные фонды называют «capital protected fund», то есть «фонд с защитой капитала», чтобы избежать превратного восприятия инвестором слова «гарантированный».
Антикризисное решение
| Название и тип фонда | КУА | Срок действия | СЧА* | Номинал | Доходность с начала 2010 г. | Инвестиционный портфель | Вознаграждение управляющей компании |
| «Суверен», закрытый | «Спарта» www.sparta.ua | Около 3 лет, до 17.05.2013 | 634,16 тыс. грн (на 1.01.2010) | 1000 грн | - | ОВГЗ, муниципальные облигации, депозиты | 1% СЧА за год |
| «Феррум», закрытый | «Драгон Эссет Менеджмент» dragon-am.com | С 13.08.2009 до 13.08.2012 | 1,03 млн грн (на 25.02.2010) | 100 грн | - | ОВГЗ – 50%, акции – 50% | 2% среднегодовых СЧА |
| «Ускорение», закрытый | «Укрсиб Эссет Менеджмент» www.ukrsibfunds.com | 7 лет, с 10.09.2009 | - | 1000 грн | - | ОВГЗ, облигации внутреннего госзайма, инструменты денежного рынка и банковские металлы | 3% СЧА за год |
| «Аргентум», открытый | «Драгон Эссет Менеджмент» dragon-am.com | Бессрочный | 2,84 млн грн (на 26.02.2010) | 100 грн | 14,35 % (на 24.02.2010) | От 60% – в ликвидные акции, от 10% – в депозиты | 2% среднегодовых СЧА |
| «Финарт Первый», интервальный | «ТАСК-инвест» task.ua | Бессрочный | 4 млн грн (на 24.02.2010) | 1000 грн | 19,36% (на 24.02.2010) | До 90% – в акции, 10% – в денежные средства и депозиты | 0,1–0,5% суммы изъятых средств |
Итого:
Инвестфонды зазывают инвесторов обещаниями гарантированного возврата части основного капитала. Правда, доходность таких вложений вряд ли будет велика.
Где еще почитать об инвестфондах:
1. www.ssmsc.gov.ua
2. www.uaib.com.ua
В какие инвестфонды уже можно вкладываться?
Как войти в закрытый инвестиционный фонд или выйти из него
Есть ли смысл вкладываться в венчурные фонды сейчас?
