За 11 месяцев 2008 года доходность большинства открытых НПФ оказалась отрицательной -- минус 10--20%. Это довольно грустно, ведь инфляция в этом году тоже немалая: по самым скромным прогнозам -- не менее 21%.
И все же даже убытки для НПФ не являются фатальными -- если они показаны на коротком интервале. Ведь фонды оперируют средствами вкладчиков не год, не два и даже не пять, а минимум 10--15 лет, а чаще еще дольше. В 2007 году многим НПФ удалось заработать для клиентов 35--40% годовых, а некоторые хвастались даже более чем 50% годовых. Так что убытки в 2008 году даже на уровне 20--30% пока не сильно пугают управляющих фондами.
К тому же пенсионные фонды изначально не ставят перед собой задачу получения сверхприбыли. Считается, что фактическая доходность фонда (за вычетом инфляции) должна составлять в среднем 3--6% годовых в гривнах на протяжении всего срока деятельности. Среднегодовой же результат многих открытых фондов даже с учетом кризиса этого года находится пока на уровне 7--15% годовых. Правда, увы, без учета инфляции, которая в среднем ну никак не ниже 12% -- что бы там ни говорили в Госкомстате и Минэкономики.
Что изменилось?
Безусловно, в связи с тяжелой ситуацией на финансовом рынке практически все управляющие компании изменили структуру активов в подопечных НПФ. К примеру, была сокращена доля высокорисковых инструментов, прежде всего -- акций. Они были замещены на инструменты с фиксированной доходностью (облигации, депозиты). Но такая рокировка тоже может быть опасной. Здесь важно внимательно следить за качеством эмитентов, выпускающих облигации: чем дальше кризис -- тем выше риски потенциальных дефолтов по корпоративным бумагам, выпущенным предприятиями.
"Практически все облигации, которые выпускались за последние годы, были многолетними, но с обязательной годовой офертой (возможностью досрочного выкупа). Как правило, те оферты, которые возникают сейчас, предъявляются держателями на 100%. Соответственно, возникает риск, что у компании не хватит денег и она может пойти на реструктуризацию долга, на которую не всегда согласны все держатели бумаг. С этим и связаны определенные риски", -- поясняет управляющий директор КУА "Драгон Эссет Менеджмент" Андрей Золотухин (управляет активами НПФ "Лаурус").
Ну и, безусловно, кроме облигаций в портфелях фондов КУА остаются банковские депозиты или депозитные сертификаты. "Структура активов НПФ позволяет максимально защитить и накопить деньги вкладчиков. Ведь сегодня при более чем серьезном падении фондового рынка негосударственные пенсионные фонды пострадали меньше всего", -- успокаивает директор по развитию Concorde Asset Management Григорий Пелех (управляет активами НПФ "Конкорд").
Платить стали меньше
Правда, в НПФ "Деньгам" подтвердили, что часть вкладчиков, поддавшись панике, все же уменьшила объемы своих взносов, то есть стала отчислять в НПФ меньше денег. "В связи с кризисом ликвидности наблюдается некоторое уменьшение размеров взносов вкладчиками. Но в следующем году, скорее всего, поступления вернутся к обычным объемам", -- говорит г-н Золотухин.
У "Денег" есть серьезные возражения -- доходы вкладчиков падают сейчас и будут падать в ближайшие месяцы. И вкладчики, скорее всего, в ближайшие месяцы предпочтут "короткие" депозиты "длинным" инвестициям в НПФ.
Хотя, как видно из таблицы, пенсионные активы за полгода росли, причем у некоторых фондов ("Европа", "Социальная перспектива ИФЦ") даже существенно. Но вот с чистой стоимостью единицы пенсионных взносов ситуация тяжелее: практически все НПФ с начала года показывают снижение этого показателя. Лучше всего себя показали "Социальная перспектива ИФЦ" и "Универсальный", хуже всего -- "Социальный стандарт" и "Социальная поддержка".
Позитивный результат первых двух явно связан с тем, что они практически не инвестировали в акции. А вот потери терпят именно те фонды, у которых велика доля рисковых активов.
Многие "пенсионщики" отвечали "Деньгам", что показатель роста единицы пенсионных взносов должен полностью совпадать с динамикой доходности фонда. "Открою вам маленький секрет: прирост стоимости единицы пенсионного взноса при нормальном учете показывает и доходность фонда. Эти величины должны совпадать, по правилам бухгалтерского учета и здравого смысла", -- пояснила "Деньгам" заместитель директора Всеукраинского администратора пенсионных фондов Елена Сотскова (администрирует НПФ "ВСЕ", "Покрова", "Социальная поддержка").
И каково же было удивление "Денег", когда несколько НПФ предоставили данные, в которых доходность с начала года существенно отличалась от прироста чистой стоимости единицы пенсионных взносов. А вся соль в том, что учет по правилам -- в единицах пенсионных взносов -- ведут только пару администраторов и управляющих компаний, остальные же считают этот показатель так сказать "формально", пытаясь показать себя в выгодном свете и рисуя усредненную доходность за весь период деятельности.
Взять и поменять
Но вот если фонд не оправдывает ожидания, защитить свои права его клиентам не так уж легко. Дело в том, что ни вкладчики, ни участники не могут самостоятельно поменять ни КУА, ни администратора, ни банк-хранитель. Законодательство этого не предусматривает.
Для принятия такого рода решения необходимо собрать 10% и более голосов всех участников, чтобы требовать созвать собрание совета НПФ, который располагает полномочиями, чтобы рассмотреть этот вопрос. Но и в этом случае гарантий, что вкладчики отстоят свои права, нет.
И нет возможности просто забрать деньги из пенсионного фонда без уважительных причин: только при выезде за границу на постоянное проживание, при получении инвалидности любой группы или при наступлении критического состояния здоровья, а также в случае смерти участника (не дай бог, конечно), но в последнем случае накопления получают наследники вкладчика.
Поэтому, если год от года фонд показывает отрицательную доходность, гораздо легче перевести свои пенсионные накопления в другой фонд или страховую компанию. Это может сделать любой участник, независимо от возраста и времени пребывания в фонде. Для этого необходимо написать заявление о расторжении пенсионного контракта и переводе денег в другую структуру, а также заплатить издержки (около 50 грн.) за перевод денег со счета на счет.
Темные лошадки
Каждый кулик свое болото хвалит, так и "пенсионщики" уверяют, что их фондам нет достойной альтернативы. Все они в один голос твердят, что в грядущем году НПФ будет чуть ли не единственным инструментом, который в перспективе принесет высокую доходность и обеспечит диверсификацию вложений.
Так-то оно так, но, как мы уже выяснили, пенсионные фонды сейчас теряют деньги вкладчиков, причем теряют очень быстро.
И вообще, понять, что реально происходит с фондами, простым гражданам очень сложно. К сожалению, рынок НПФ по-прежнему не вполне прозрачен. И если ГКЦБФР заставила КУА ежедневно обнародовать результаты работы ПИФов, то НПФ делиться информацией не торопятся. У многих из них на сайтах "висят" данные еще за летние месяцы нынешнего года, хотя уже зима в разгаре. Оно и понятно: зачем показывать клиентам плохие цифры? Видимо, не страшна им Госфинуслуг, которая еще в начале года обещала сделать НПФ кристально прозрачными для клиентов.
Очень важно понимать, что даже объемы активов НПФ не показывают, что он в действительности собой представляет. Ведь можно взять на обслуживание одну крупную корпорацию и с высунутым от счастья языком рисовать красивые цифры в отчетах. С другой стороны, может оказаться, что объем активов на одного вкладчика в таком случае вряд ли достигнет хотя бы тысячи гривен.
Пока в украинских пенсионных фондах относительно немного вкладчиков. И финансовый кризис станет для вкладчиков будущим хорошим подспорьем: именно сейчас пенсионные фонды, а точнее -- их управляющие, проходят хорошую проверку на профессионализм и честность. Так что те, кто уже в фонде, держат кулаки и следят за его отчетностью. А кто еще нет -- внимательно следит за нашими публикациями, чтобы выбрать наиболее подходящий НПФ -- кризисы ведь имеют привычку заканчиваться, и они не отменяют необходимости думать о будущем.
О доходах промолчим
Итоги деятельности открытых НПФ за 9–11 месяцев 2008 года*
· Мы формировали таблицу, основываясь на самых свежих данных, которые согласились предоставить НПФ.
| Название НПФ | Количество участников фонда | Чистая стоимость активов, грн. | Сумма чистых активов на одного участника, грн. | Чистая стоимость единицы пенсионных взносов, гривен | Прирост чистой стоимости единицы пенсионных взносов | Доходность фонда с начала 2008 г. | |||
| 1 января 2007 г. | 1 января 2008 г. | На указанную фондом дату | За 2007 г. | С начала 2008 г. | |||||
| «Европа» (на 1.12.2008) | 135 896 | 20 543 804,94 | 151,83 | 1,04 | 1,19 | 1,26 | 14,65% | 5,88% | +18,48% |
| «Социальный стандарт» (на 1.12.2008) | 3220 | 9 387 264,11 | 2915,3 | 1,34 | 1,98 | 1,29 | 47,76% | -34,8% | +7,1% (среднегодовая) |
| «ВСЕ» (на 30.11.2008) | 3858 | 17 762 500,10 | 4604,07 | 1,22 | 1,47 | 1,36 | 21,02% | -7,43% | Данные не предоставили |
| «Социальная поддержка» (на 30.11.2008) | 1176 | 625 228,40 | 531,66 | 0,92 | 0,95 | 0,74 | 3,6% | -22,13% | |
| «Покрова» (на 30.11.2008) | 49 | 16 823,46 | 343,34 | Начало деятельности -- сентябрь 2008 г. | 1,03 | - | 2,65% (с сентября 2008 г.) | ||
| «Социальная перспектива ИФЦ» (на 31.08.2008) | 2300 | 246 730 | 107,27 | 0,94 | 0,95 | 1,04 | 1,06% | 9,47% | |
| «Форум» (на 1.11.2008) | 3139 | 5 515 147 | 1 695,88 | Размещается с февраля 2007 г. | 1,04 | 0,86 | 6% | -18% | -17,31% |
| «Хрещатик» (на 1.11.2008) | 1013 | 4 122 131 | 4079,38 | 1,01 | 1,21 | 1,05 | 20% | -16% | -10,26% |
| «Универсальный» (на 1.11.2008) | 375 | 1 110 504 | 2966,77 | 1,12 | 1,72 | 1,44 | 60% | 28% | -16,28% |
| «Лаурус» (на 1.12.2008) | 550 | 405 000 | 736,36 | Размещается с 12 июня | 1,00 | - | 0% | Данные не предоставили | |
Кто куда
Диверсификация активов открытых НПФ
| Название НПФ | Структура активов негосударственных пенсионных фондов, % | |||||||
| Отчетная дата | Банковские депозиты | Корпора-тивные облигации | Акции | Государст-венные облигации | Муници-пальные облигации | Банковские металлы | Другие активы | |
| «Европа» www.vabpensions.com.ua | 1.12.2008 | 36,34 | 31,3 | 23,32 | 7,18 | 0,12 | - | 1,73 |
| «Социальный стандарт» www.kinto.ua | 1.12.2008 | 34,01 | 30,66 | 24,27 | 10,75 | - | - | 0,31 |
| «ВСЕ» www.vsenpf.com.ua | 30.11.2008 | 37,56 | 29,17 | 7,31 | - | 5,04 | 20,76 | 0,16 |
| «Социальная поддержка» www.vseapf.com.ua | 30.11.2008 | 52,63 | 24,56 | 13,27 | - | - | 9,54 | - |
| «Покрова» www.vseapf.com.ua | 30.11.2008 | 100,00 | - | - | - | - | - | - |
| «Социальная перспектива ИФЦ» www.acpo.com.ua | 31.08.2008 | 100,00 | - | - | - | - | - | - |
| «Форум» parex.com.ua | 1.11.2008 | 39,17 | 38,16 | 4,6 | 13,82 | 4,25 | - | - |
| «Хрещатик» parex.com.ua | 1.11.2008 | 31,08 | 35,82 | 4,25 | 19,85 | 4,59 | 4,43 | - |
| «Универсальный» parex.com.ua | 1.11.2008 | 42,21 | 40,44 | 5,89 | 4,59 | 4,9 | - | - |
| «Лаурус» www.dragon-am.com | 1.12.2008 | 100% активов инвестированы в инструменты c фиксированной доходностью | ||||||
| Нормативные требования по диверсификации портфеля (согласно ст. 49 Закона «О негосударственном пенсионном обеспечении») | Не более 40% | Не более 40% | Не более 40% | Не более 50% | Не более 20% | Не более 10% | Не более 5% | |
Словарь инвестора
Открытый пенсионный фонд -- негосударственный пенсионный фонд, участниками которого могут быть любые физические лица независимо от места и характера их работы
Корпоративный пенсионный фонд -- негосударственный пенсионный фонд, основателем которого является юридическое лицо-работодатель.
Пенсионные активы -- активы пенсионного фонда, за счет которых осуществляются пенсионные выплаты.
Оферта по облигациям -- досрочный выкуп бумаг, даты которого устанавливаются инвестиционной декларацией (например, раз в полгода или год).
В полный рост
Итоги деятельности НПФ за 9 месяцев 2008 года (по данным УАИБ)
| Показатель | На 1 января 2008 г. | На 30 сентября 2008 г. | Прирост | ||||
| Кол-во НПФ | 78 | 89 | 14,1% | ||||
| Объем активов в открытых фондах, млн. грн. | 147,361 | 283,212 | 92,2% | ||||
| Структура активов НПФ на 30 сентября 2008 г., млн. грн. | |||||||
| Ценные бумаги | Недвижимость | Денежные средства | Банковские металлы | Другие активы | |||
| 192,503 | 5,884 | 199,013 | 14,439 | 8,487 | |||
Что может дать НПФ в период кризиса?
Хорошего:
1. Долгосрочность инвестирования средств делает минимальной зависимость фонда от кризисов.
2. Возможность сохранения положительной доходности на фоне общего падения рынка.
3. Высокая диверсификация вложений.
Плохого:
1. Длинный горизонт инвестирования (от 10 лет) -- практически без возможности изъятия средств.
2. Глубокая зависимость фонда от опыта управляющего и стратегии распределения активов.
3. Отсутствие гарантий выплаты определенной суммы в случае банкротства НПФ.
Итого: В сравнении с инвестиционными фондами потери НПФ в 2008 году невелики, а рост активов -- стабилен. А сам кризис -- замечательный повод увидеть истинный профессионализм управляющих пенсионными фондами.
Где еще почитать
о пенсионных фондах:
Собственники НПФ станут известны (Журнал "Деньги" №19(85) 08.05.2008)
Госфинуслуг поспособствует прозрачности НПФ (Журнал "Деньги" №9(75) 28.02.2008)
Сколько приносят пенсионные накопления в страховки и НПФ (Журнал "Деньги" №41(55) 18.10.2007)
Пенсионные фонды: рейтинг-2008 (Журнал "Деньги" №28(94) 10.07.2008)
