Тут у меня пара цифр для затравки – с начала 2019 года валютные резервы НБУ выросли на 1 млрд. долларов. И за тот же период нерезиденты увеличили свои вложения в облигации внутреннего госзайма на сумму примерно в 2 млрд. долларов. Десятые доли в суммах опускаю – они хотя важны, но при такой разнице уже не очень. Что это значит? Ну, как минимум, что НБУ не хватает более одного миллиарда долларов, чтобы закрыть дыру в платежном балансе в тот момент, когда нерезиденты начнут требовать свои деньги обратно вместе с неслабыми процентами.
Один миллиард на фоне почти 22 млрд. резервов – вроде и не так много? Но это как сказать: до конца года Украина должна выплатить только валютных долгов почти на 6 млрд. долларов. Так что в такой ситуации НБУ обязан выкупать всю валюту, которую заводят нерезиденты под покупку гособлигаций, выпущенных в гривне, и держать ее в резервах до момента их выхода из этих ценных бумаг. Но курс продолжает укрепляться благодаря сверхвысоким процентам по гособлигациям. То есть мы страдаем дважды – и переплачиваем по госбумагам, и создаем риски отскока курса гривны вниз. Я напомню, если кто позабыл: в 2008 году, накануне полуторакратной девальвации, гривна укрепилась вполне себе искусственно почти на 20%. Так что думай-те, г-н НБУ.
К слову, у министра финансов и главы совета НБУ тоже есть опасения по поводу текущего укрепления курса гривны. Да, так тоже бывает – не все курсовые укрепления одинаково полезны.
И тут у нас еще более интересная новость: надвигается таки приличных размеров экономический шторм. Уже есть первые неприятные ласточки – после почти годичного ралли начало дешеветь железорудное сырье, а это – одна из ключевых статей украинского экспорта. Значит, есть риск снижения поступления валютной выручки. И еще – признак грядущего снижения экономической активности Китая, от которого зависит и благополучие Украины тоже, не сомневайтесь. И к этому шторму надо Украине готовиться прямо сейчас.
Но есть и хорошие новости: судя по всему, период дешевых денег в мировой экономике не закончится в ближайшие полгода. Трамп требует от Федеральной резервной системы снижать ставки, в Европе в связи с Брекситом тоже не собираются завинчивать финансовые гайки. И это дает Украине шанс рассчитывать на стабилизацию сырьевых цен (и поступлений валютной выручки!). А еще дает шанс на снижение стоимости заимствования на внешних рынках – эти займы нужны, чтобы закрывать старые долги, что есть обычная финансовая практика (при условии снижения ставок по вновь привлекаемым кредитам и размещаемым ценным бумагам).
В общем, все говорит о том, что осень будет весьма жаркой.
Что может помочь устоять? Как всегда:
- более взвешенная политика НБУ относительно учетной ставки (а не трехкратное ее превышение над уровнем ожидаемой инфляции);
- снижение налогов (отмена военного сбора, переход на налог на выведенный капитал, снижение ЕСВ и налога на доходы физлиц);
- земельная реформа (президент ее обещает, ура!) – потому что под открытый рынок земли в Украину хлынет капитал, припрятанный аграриями на этот самый случай;
- дерегуляция, потому что контролирующие органы взялись рубить капусту с малого и среднего бизнеса с такой прытью, будто завтра – Страшный Суд. Специально для ходатаев за мздой в погонах и без напомню: “там“ карманов нет.
Ну и светлого нам всем праздника Независимости – прожили 28 лет не самым худшим образом. В полном соответствии с моей любимой поговоркой: “Ще ніколи не було, щоб ніяк не було“.
Александр Крамаренко
Читайте Деньги.ua в Telegram и Facebook
