Есть ли смысл вкладывать в отраслевые фонды

На вопрос "Так что -- уже пора?" эксперты, к которым обратились "Деньги", отвечали весьма четко: "Нет". "Несмотря на показательную дешевизну активов, явных признаков разворота нисходящей тенденции на фондовом рынке пока не наблюдается. Поэтому инвестирование в отраслевые фонды является еще рисковым", -- отмечает, к примеру, аналитик Foyil Securities Александр Шкурпат.

С Александром солидарны и многие его коллеги. Увы, с начала года индекс ПФТС просел наполовину, и конца и края затянувшемуся падению рынка пока не видно. "До конца осени украинский фондовый рынок будет находиться под воздействием нисходящего тренда -- по итогам 2008 года индекс ПФТС снизится на 30--35%", -- прогнозирует председатель правления ГК "ТЕКТ" Вадим Гриб. По его словам, целые отрасли (в частности, строительство, производство автомобилей) находятся сейчас на пороге серьезного системного кризиса вследствие сворачивания банками программ долгосрочного кредитования населения.

Однако некоторым секторам экономики, в частности, машиностроению и металлургии, все же пророчат светлое будущее. Финансовые показатели предприятий этих отраслей вопреки всему растут, как на дрожжах, а значит, после того, как установится восходящий тренд, можно ожидать повышения стоимости их акций. К примеру, по итогам первого полугодия темпы прироста в машиностроении превысили 29%. Не исключено, что такая динамика будет сохраняться и в дальнейшем.

Активно растет и прибыль некоторых электрогенерирующих компаний. Так Донецкоблэнерго по итогам января--июня увеличила прибыль на 23% в сравнении с прошлым годом, а Днепроблэнерго -- в 7,5 раза. Хотя, конечно, приостановка президентом приватизации четырех крупнейших облэнерго (Центрэнерго, Западэнерго, Днепрэнерго, Донбассэнерго) вряд ли можно считать хорошей новостью. :(
А еще мы, конечно, помним, что к финансовым успехам тех или иных украинских компаний курс их акций имеет отношение, мягко говоря, опосредованное. И уронить их котировки может любая случайность -- например, шалости мажоритарных акционеров (см. "Деньги", №26 от 26 июня и №28 от 10 июля 2008 года, доступно на www.dengi.ua).

Купить акции многообещающих эмитентов частный инвестор может легко -- если у него есть пара сотен тысяч гривен на эти цели. А если нет желания сразу столько много отдавать в рискованные украинские акции?
Тогда инвестору придется покурить в сторонке. Все дело в том, что рынок заявок на ПФТС, позволяющий торговать без ограничений по размеру минимального лота, по-прежнему практически не работает.

А минимальный лот только по одному эмитенту, котирующемуся на ПФТС, составляет 10--20 тыс. грн. Для формирования нормального портфеля, как уже не раз писали "Деньги", потребуется не менее 50 тыс. грн. (подробнее смотри "Деньги", №45 от 15 ноября 2007 года, доступно на сайте www.dengi.ua). Но лучше -- хотя бы вчетверо больше, потому что так можно будет сэкономить на накладных расходах и правильно диверсифицировать портфель акций.
Альтернатива есть -- можно (когда рынок достигнет "дна") купить акции отраслевого фонда, который вкладывает деньги в крупные предприятия определенных отраслей экономики. Стоят акции фондов от 1000 грн., бери -- не хочу. Но лучше брать хотя бы пару десятков акций -- ради той же экономии на накладных расходах. Вот только что нам предлагают за эти деньги?

Выбор из четырех

Увы, предлагают очень немногое. В Украине работают всего четыре отраслевых фонда: "Премиум фонд Энергия", "Премиум фонд Металлургия-машиностроение", "Еврогазфонд" (венчурный) и "Магистр фонд энергетики".
Для сравнения: в России отраслевых фондов больше сотни! Среди них есть и фонды телекоммуникаций, потребительского и финансового сектора, нефти и газа, электроэнергетики, металлургии и многие другие.

Стратегию инвестирования украинских отраслевых фондов можно угадать по названиям. В основном деньги инвесторов вкладываются в украинские предприятия электроэнергетики, которые считаются недооцененными по сравнению с аналогичными компаниями Восточной Европы. Еще одно направление инвестиций -- акции металлургических, трубных заводов, горнорудных и машиностроительных предприятий. Доступных частным инвесторам фондов, вкладывающих деньги в нефтегазовую отрасль, в Украине пока нет.

С начала года акции имеющихся отраслевых фондов подешевели на 23--29% (по состоянию на 25 июля). Поскольку фонды эти начали работать сравнительно недавно, можно сделать вывод, что почти все их инвесторы теряют сейчас свои деньги. :(
Но повторимся -- еще не вечер. В будущем картина может измениться кардинальным образом. "На наш взгляд, положительным моментом при сложившейся ситуации на фондовом рынке является то, что все известные нам отраслевые фонды -- это корпоративные закрытые фонды, что позволяет им при существующей законодательной базе более гибко управлять структурой активов по сравнению, например, с открытыми диверсифицированными фондами. По доходности, как правило, отраслевые фонды показывают лучшие результаты, чем рынок. Однако потенциальным инвесторам при принятии решения мы рекомендуем учитывать существующие тенденции на фондовом рынке в целом, а также осуществлять свои инвестиции на срок до трех лет", -- отмечает заместитель директора КУА "Велес Менеджмент" Валентин Советов. И вкладывать в такие фонды стоит не более 5% своих сбережений -- добавляем мы, "Деньги".

Все в одну корзину

Ведь, не стоит забывать и о том, что риски вложений в отраслевые фонды весьма велики. Во-первых, отраслевые фонды являются фондами акций, то есть до 90% средств инвесторов управляющие компании могут вкладывать именно в акции, без подстраховки депозитами или облигациями.
Но проблема даже не в этом. Дело в том, что акции эти должны быть строго одного сектора: энергетики, химии, машиностроения и других. Таким образом, если "падает" отрасль, падают и доходы инвесторов отраслевых фондов. 

К примеру, в этом году акции генерирующих компаний стремительно падают. Акции Центрэнерго с начала года упали на 52%, Западэнерго -- на 35%, а только за три месяца цена акций Донбассэнерго снизилась на 52% (все на 25 июля). Соответственно, те фонды, которые скупили их акции, терпят сейчас убытки. :(
Украинских инвесторов подстерегает еще одна опасность, ведь о серьезной диверсификации рисков в рамках одной отрасли речь тоже идти не может: как правило, активы украинских отраслевых фондов состоят из акций всего лишь 4--6 крупных эмитентов. "Отраслевые фонды по определению более рисковые, чем другие виды инвестиционных фондов. Если инвестор принимает решение инвестировать в конкретные отрасли, ему желательно уже иметь в своем портфеле сертификаты сбалансированных фондов и/или фондов акций. Распределение средств по различным инвестиционным инструментам позволяет снизить риски капиталовложений", -- советует Юрий Ушков, руководитель департамента управления инвестициями КУА Tiger Asset Management.
Таким образом, если неправильно выбрать отрасль, в которую решено вкладываться, можно реально "попасть на деньги". А выбрать ее, не обладая знаниями об экономике и фондовом рынке, крайне сложно.

К тому же отраслевые фонды всегда существуют в форме закрытых, то есть создаются на определенный срок -- 3--5 лет. И раньше этого срока выйти из фонда будет крайне проблематично -- на то эти фонды и закрытые.
Впрочем, именно на 3--5 лет КУА и рекомендуют вкладываться в отраслевые фонды. Если правильно выбрать отрасль и вовремя "войти" в фонд, заработать можно весьма прилично.

К примеру, многие акции энергетических и машиностроительных компаний в прошлом году выросли в цене на 100--200%, а значит, те, кто вложил в них деньги и успел их сбыть с рук до начала кризиса, смог неплохо заработать.
Вот только есть странная закономерность: накануне 2007 года отраслевых фондов создавать никто не спешил. Они начали появляться аккурат накануне начала коррекции (в конце 2007-го). Но это так, к слову о точности прогнозов и выборе отраслей для инвестирования, которые демонстрируют отечественные фондовые эксперты. :)

Словарь инвестора

Отраслевые фонды -- закрытые корпоративные фонды, которые вкладывают деньги в акции предприятий одной отрасли (металлургии, химии, нефти и газа и так далее). Одни из самых рисковых фондов на рынке, так как все деньги инвесторов вкладываются в акции. Причем в акции компаний определенных отраслей.

Закрытые корпоративные фонды -- фонды, создаваемые в виде акционерного общества и на конкретный срок (3, 5, 7 лет и более). В отличие от открытых диверсифицированных фондов они не обязаны соблюдать требования законодательства о диверсификации активов и могут вести более рискованную политику. Их акции КУА обычно выкупает либо по окончании срока работы фонда, либо в период его работы, но с большим дисконтом.

Нисходящий тренд -- снижение основных фондовых индексов, вызванное спадом на фондовом рынке.

Рынок заявок -- технология биржевых торгов, позволяющая в течение дня совершать множество сделок купли-продажи ценных бумаг без ограничений по минимальному размеру лота. В Украине больше развит рынок котировок.

Минус на минусе

Насколько выросли с начала года отраслевые индексы украинских КУА*

Облэнерго - минус 44,77%

Генерирующие компании - минус 39,57%

Нефтепереработка – минус 48,59%

Металлургия – минус 40,40%

Машиностроение – минус 44,10%

Химия – минус 14,60%

* на 4 июля 2008 года. За основу брались отраслевые индексы КУА «Сократ»

Тяжелая энергия

Сколько с начала года потеряли украинские отраслевые фонды

Сколько с начала года заработали российские отраслевые фонды

ПФТС катится на дно 24.07.2008

Как менялась прибыльность фининструментов 07.08.2008

Украинские акции включили в Russell Global Index 17.07.2008

Как заработать на фондовых индексах - не ПФТС? 10.07.2008

Открытые ПИФы продолжают терять деньги 12.06.2008

Стоит ли скупать ценные бумаги летом? 26.06.2008