Рейтинг компаний по управлению активами

«Деньги» впервые подготовили рейтинг компаний по управлению активами. Почему не фондов, а самих КУА? Ответ прост. Доходность того или иного фонда зависит не только от его специализации (акций, облигаций, денежного рынка) и не от типа фонда (закрытый, открытый или интервальный). Хотя и от этого, конечно, тоже зависит.

Закрытые фонды обычно заявляют более высокую доходность. Потому что в периоды падения рынка участники закрытых фондов просто не могут в панике слить свои паи, зафиксировав убытки. Ну и возможностей манипулировать отчетностью у закрытых фондов больше.

Открытые фонды показывают динамику наиболее близкую к рынку. Фонды акций в Украине обычно следуют за фондовыми индексами. А фонды, средства которых инвестируются в инструменты с фиксированной доходностью, редко уходят «в минус». Но все это прописные истины, и если бы доходность зависела только от этих факторов, то не было бы нужды выбирать фонд и КУА, все показывали бы примерно одинаковый результат, соответствующий рыночным тенденциям.

Но на практике мастерство управляющих стоит первым в списке факторов, влияющих на доходность фонда. Корреспонденты «Денег» заметили, что у одних КУА все фонды в плюсе, независимо от типа и специализации. Кто-то заработал меньше, кто-то больше, но доходность у всех положительная, стоимость пая растет, инвесторы довольны. А у других управляющих даже фонды денежного рынка в убытках. Как говорится, кто умел, тот съел, в смысле заработал.

Как мы считали?

Для начала мы отобрали крупнейшие КУА по объему СЧА (стоимость чистых активов) в управлении. Но выяснилось, что среди них есть те, кто управляет только корпоративными или паевыми, но венчурными фондами. Доступ к этим фондам для рядовых граждан ограничен, а значит, нет смысла учитывать их данные в расчетах. Поэтому мы отобрали 20 крупнейших КУА по сумме СЧА в паевых (не венчурных) фондах, которые находятся у компании в управлении.

Как оценить мастерство управляющей компании? Конечно, по доходности, которые фонды под ее управлением показали на протяжении заданного промежутка времени. Мы решили начать отсчет с 1 января 2010 года. Было бы гораздо интереснее сравнить доходность фондов с 2008-го или даже 2004 года. Однако многих из ныне действующих фондов в то время не существовало. Поэтому баснословные прибыли 2004–2007 г. г. и разгромные убытки 2008–2009 г. г. испортили бы чистоту эксперимента. Ведь новички в этих американских горках не участвовали.

Для расчета средней доходности каждого фонда мы собрали данные о стоимости его пая в начале 2010-го, 2011-го, 2012-го, 2013 года и на начало нынешнего сентября. Далее посчитали доходность год к году и за 8 месяцев 2013 года. Проще было бы просто посчитать, сколько фонд заработал с начала 2010 года, но это съело бы амплитуду колебаний. Ведь в течение одного года доходность фонда могла расти, а в течение следующего снижаться.

Расчет доходности от года к году дал возможность вычислить среднегодовую доходность на заданном отрезке времени.

Следующий этап – расчет средневзвешенной доходности по всем фондам КУА. Да-да, мы сделали недопустимое: не стали разделять открытые, закрытые и интервальные фонды, фонды акций и денежного рынка, облигаций и недвижимости. Доходность фондов любого типа коррелировалась только на сумму СЧА этого фонда, точнее, на долю, которую она занимает в общей сумме чистых активов, управляемых той или иной компанией.

Сделали мы это сознательно, потому что, как было отмечено ранее, у некоторых КУА фонды приносят прибыль независимо от формы и специализации. А главное, что интересует инвестора ПИФов, – их доходность. Не будем лукавить, те, кому важна надежность, стабильность и гарантии, несут свои деньги в банк, а не инвестируют в фонды. Вложения в инвестфонды – изначально рисковая инвестиция, менее спекулятивная, чем прямые покупки ценных бумаг, но все же. А от спекулятивных инвестиций ждут, прежде всего, доходности.

Мал доход, да дорог

Самым удачным для КУА оказался 2010-й. Индексы росли (ПФТС + 58%, УБ  +58%), доходность колосилась. Средняя доходность ПИФов в 2011 году составила 14% годовых. Некоторые фонды умудрялись зарабатывать 30–35%, почти как в докризисные годы. Инвестиционный Капитал Сбалансированный (ICU, Инвестиционный капитал Украина) получил рекордные 72,15%.

Самым тяжелым из выбранного нами отрезка времени для фондов оказался 2011 год. Средний убыток составил 22%. Некоторые фонды потеряли до половины стоимости своих паев. Результат фонда «Индекс Украинской биржи» (КИНТО) по итогам года – минус 49,60%, «Аурум» (Драгон Эссет Менеджмент) – минус 48,89%, «Райффайзен Акции» (Райффайзен Аваль) – минус 47,85%. Напомним, за 2011 год индексы ПФТС и УБ, словно сговорившись, обвалились на 45%, несмотря на некоторые отличия в составе индексной корзины.

К 2012 году КУА научились справляться с падающим рынком и, несмотря на дальнейшее сползание индексов (ПФТС минус 42%, УБ минус 38%), инвестиционные фонды потеряли всего 8% стоимости паев. Конечно, были и такие, кто смог заработать и на падающем рынке (Инвестиционный Капитал Фонд Облигаций +42,25%), и такие, чьи убытки заметно превысили среднерыночный уровень. Причем фонды, которые удержалась от значительных потерь в 2011 году, наверстали упущенное в 2012-м. К примеру, результат ТАСК Украинский Капитал (ТАСК-инвест) в 2011 году составили минус 12,51%, а в 2012-м – минус 46,09%. Премиум-фонд Сбалансированный (Пиоглобал Украина) в 2011 году потерял 20,89%, в 2012-м – 45,80%.

Средняя доходность оцененных нами фондов в 2013 году (с 01.01.2013 по 10.09.2013) составила минус 0,56%. Стоит отметить, что за этот же период индекс Украинской биржи упал на 16,8%. То есть результат фондов можно считать весьма неплохим, если потеря 0,5% собственных денег устроит хоть одного инвестора.

Но есть фонды, которым в 2013 году сопутствует удача. К примеру, фонд «Андромеда» (УПИ Капитал) за 8 месяцев 2013 года заработал 36,74%. «СКИФ-Фонд золота» (Универ Менеджмент) принес инвесторам 24,73%, а Инвестиционный Капитал Фонд Облигаций (ICU, Инвестиционный капитал Украина) – 22,32%. Остальные фонды либо показывают доходность на уровне долларового (в лучшем случае – гривневого) вклада, либо терпят убытки.

Да, инвестирование в ПИФы сейчас сложно назвать выгодным. Зачем же «Деньги» тогда составили этот рейтинг? Чтобы подготовить сани летом. Потому что рано или поздно рынок проснется, и тогда принимать решения надо будет быстро.

Какую доходность зарабатывают КУА?

* Учитывались только паевые, не венчурные фонды.

** Средневзвешенная доходность всех фондов, находящихся в управлении КУА за период с начала 2010 года по сентябрь 2013 года (ежегодно).

Какие фонды появятся в 2014 году?*

ИСИ могут быть:

- диверсифицированными

Требования диверсификации:

- ценные бумаги банков и банковские металлы не более 20%;

- ценные бумаги одного эмитента не более 5%;

- госбумаги не больше 50%;

- ценные бумаги органов местного управления не более 40%;

- ценные бумаги других государств не более 20%;

- бумаги иностранных эмитентов не более 20%;

- объекты недвижимости не более 10%;

- небиржевых ц/б не более 20%.

Могут быть открытыми, интервальными, закрытыми.

- Недиверсифицированными

Могут быть только закрытыми.

- Специализированные (инвестируют только в определенный класс активов, но имеют требования к структуре активов):

- фонды денежного рынка;

- фонды государственных ценных бумаг;

- фонды облигаций;

- фонды акций;

- индексные фонды;

- фонды банковских металлов.

Требования к активам:

- не более 20% в ц/б одного эмитента;

- не более 10% в ц/б одного выпуска.

Могут быть открытыми, интервальными, закрытыми.

- Квалификационные (инвестируют в определенные квалификационные классы активов и не имеют требований к структуре активов):

квалификационные классы активов:

- объединенный класс ценных бумаг;

- класс недвижимости;

- класс кредитных активов;

- класс биржевых товарных активов.

 Могут быть интервальными или закрытыми.

*С 1 января 2014 года в силу вступает новый закон «Об институтах совместного инвестирования».