Коронакризис ощутимо качнул валютные и фондовые рынки. Но инвесторы пересели на другую лошадь. Они оседлали волну наличных (на самом деле и безналичных), которые начали печатать центробанки развитых стран. Правительства заливали коронакризис деньгами, МВФ заливал мир деньгами – и рухнувшие в марте акции, а местами и сырье, начали стремительно дорожать. Осенью к благотворительной инвесторской ярмарке присоединились хорошие вести о запуске первой, второй, третьей и так далее вакцин. Входим в 2021 год с надеждой, что к первому кварталу 2022 года все потери точно компенсируем. Но это если не будет новых “черных лебедей”.
Для глобальной экономики 2020 год прошел под знаком борьбы с коронавирусом. И хотя долгожданные вакцины от COVID-19 одна за другой получают путевку в жизнь, последствия пандемии весь мир будет разгребать еще долго.
Наличие вакцины еще не дает гарантию, что с вирусом удастся справиться быстро. Министр промышленности и торговли Сингапура Чань Чунь Син считает, что производство достаточного количества доз, распределение и сама вакцинация значительной части населения планеты займут много месяцев.
К тому же, на восстановление потребуется не один год. По прогнозу рейтингового агентства Fitch, в 2021 году глобальный ВВП вырастет на 5,3%, в 2022 году – на 4%. Но не стоит забывать, что это – рост после падения в 2020 году, то есть на основе низкой базы сравнения. Да и Fitch указывает, что устойчивость экономик крупнейших регионов (США, Евросоюза и Китая в первую очередь) под угрозой.
«Путь восстановления мировой экономики оказывается более трудным, чем ожидалось, поскольку вторая волна коронавируса вызывает новые ограничения», – объясняет Брайан Коултон, главный экономист Fitch.
При этом текущий кризис может еще увеличить разрыв между бедными и богатыми странами. Если развитые государства могут позволить себе поддерживать бизнес и экономику деньгами, то бедные страны такой возможности не имеют, что неизбежно скажется на успешности борьбы с эпидемией.
И все же, появление вакцины стало не только поворотным моментом в борьбе с коронавирусом, но и важным сигналом для фондовых и сырьевых рынков: инвесторы постепенно начали выводить деньги из «тихих гаваней» и вкладывать их в более доходные активы. Хотя время золота еще точно не прошло. Вероятность затяжного кризиса значительно снижает аппетит к риску, и вынуждает парковать капиталы в более надежных инструментах.
Помимо этого, существенное влияние на экономику в 2021 году будет оказывать торговая война между США и Китаем и вялотекущий Brexit.
10 декабря Байден выдвинул кандидатом на пост американского представителя на торговых переговорах Кэтрин Тэй, которая специализируется на вопросах, касающихся Китая. Тэй была главным консультантом по торговле с Китаем и отвечала за проведение ряда разбирательств между США и КНР в рамках ВТО. Если Штаты и Китай смогут прийти к консенсусу, это однозначно даст импульс их экономикам.
По Brexit переговоры на финальном этапе. Дедлайн по выходу Британии истекает 31 декабря. К этому времени Великобритания и ЕС должны согласовать торговое соглашение, а также другие моменты, такие как права на вылов рыбы. Если договоренностей не будет, с 1 января 2021 года начнут действовать пограничные проверки и налогообложение при торговле товарами между Великобританией и Евросоюзам. А это явно ни одной из сторон не нужно.
Кроме того, ЕС сейчас очень озабочен реализацией программы Green Deal, которая предполагает минимизацию влияния промышленности (агросектора в том числе) на окружающую среду. На деле это означает, что Евросоюз будет блокировать доступ на свой рынок продукции, производство которой наносит неприемлемый ущерб природе. Да, это позволит усилить позиции европейских компаний на домашнем рынке, но зато нанесет удар по странам, которые зависимы от торговли с ЕС, и замедлит их выход из кризиса. В число таких стран, увы, попадает и Украина.
Евро: 1,2–1,25 EUR/USD
Для европейской валюты 2020 год прошел на подъеме. В первых числах января котировки находились у отметки 1,1160–1,1212 евро/долл., а в декабре евро торговался уже выше уровня 1,21 евро/долл. Хотя в апреле евровалюта достигла рекордного за последние пять лет минимума, просев ниже 1,1 евро/долл.
Несмотря на то, что эпидемия накрыла и Европу, и США, доллар все-таки ослабел больше, чем евро. Это связано с тем, что Штаты уж очень активно пользовались печатным станком. Буквально за апрель-май Федеральная резервная система (ФРС) влила в экономику около 3 трлн. долл. Но и это не все: министр финансов США Стивен Мнучин 9 декабря заявил, что его министерство предложило конгрессу потратить еще 916 млрд. долл. на стимулирование экономики, хотя планировалось изначально 908 млрд. долл. Но Мнучин – из администрации Трампа, который скептически относился к очередному раунду раздачи денег. Возможно, после Мнучина придет министр с еще большими аппетитами к стимулированию раздачей денег.
Впрочем, стабильность евро довольно шаткая. С одной стороны, Европейский центробанк (ЕЦБ) еще в октябре заявил, что начало массовой вакцинации существенно ослабит угрозы для экономики Евросоюза. С другой – центробанк готов увеличивать и расширять программу стимулирования, о чем уже заявила его глава Кристин Лагард. Изначально в рамках программы количественного смягчения ЕЦБ планировал оказать поддержку странам Евросоюза в размере 1,35 трлн. евро. На это центробанк отвел время вплоть до 31 июня 2021 года. Но 10 декабря ЕЦБ увеличил финансирование на 500 млрд. евро и продлил программу до конца марта 2022 года. Лагард призвала членов ЕС как можно быстрее договориться о выделении ресурсов из антикризисного фонда. Все это может оказать дополнительное давление на евро.
Но в целом прогнозы говорят об укреплении евровалюты в 2021 году до 1,2 –1,25 евро/долл. Аналитики французского банка Credit Agricole объясняют, что администрация Байдена сконцентрируется на борьбе с пандемией коронавируса, которая потребует много денег, что вместе с перспективами восстановления мировой экономики спровоцирует дальнейшее ослабление доллара, против евро в том числе.
Франк: не ниже 1,12 CHF/USD
Швейцарский франк по-прежнему остается оазисом стабильности в ЕС. В течение всего 2020 года франк укреплял свои позиции по отношению к доллару. С уровня 1,03 франк/долл. в январе швейцарская валюта в декабре достигла уровня 1,12 долл./франк. Это – самые высокие котировки с января 2015 года, и самое слабое значение доллара по отношению к франку за этот же период. В сравнении с тем же долларом и даже евро, франк считается более безопасной валютой, что поддерживает интерес к ней со стороны инвесторов.
Аналитики Societe Generale Research считают, что 2021 год не принесет франку плохих новостей, и эта валюта будет пользоваться спросом как защитный актив. «Поскольку глобальный рост остается слабым, и для широкого распространения вакцины COVID-19 потребуются месяцы, приступы неприятия риска в начале 2021 года, вероятно, возродят спрос на безопасные валюты, включая франк», – говорится в сообщении Societe Generale.
Так что местному центробанку еще придется стараться, чтобы франк слишком не укрепился.
Фунт: не ниже 1,3 USD/GBP
Британский фунт стерлингов, как и другие ключевые валюты, пострадал от коронавирусной лихорадки. На пике первой волны пандемии, в 20-х числах марта, курс фунта по сравнению с январем обрушился на 13,5% – с 1,33 фунт/долл. до 1,15 фунт/долл. Тем не менее, впоследствии британская валюта отыграла позиции и в декабре уверенно закрепилась выше уровня 1,33 фунт/долл.
Серьезную поддержку фунту оказал декабрьский старт вакцинации от коронавируса. Великобритания приобрела 40 млн. доз вакцины, которых будет достаточно для вакцинации 20 млн. человек.
В то же время, фунт находится под давлением продолжающихся переговоров по поводу Brexit. Один из проблемных вопросов – это прибрежные воды и рыболовство. Британия намерена полностью контролировать свои воды, в то время как Франция тоже хочет сохранить к ним доступ. И все же, в переговорах между Туманным Альбионом и властями ЕС наблюдается заметный прогресс.
Аналитики считают, что у фунта стерлингов есть все шансы удержаться в 2021 году выше отметки 1,3 фунт/долл. при условии успешной вакцинации населения и падении заболеваемости COVID-19, а также при удачном завершении процесса Brexit.
Серебро: до 30 долл./тр. ун. и выше
Серебро в течение 2020 года подорожало на 34% и в декабре достигло отметки почти в 24 долл./тр. унцию. Поскольку серебро коррелирует с ценами на золото, то рост цен на этот металл в периоды глобальной нестабильности вполне закономерен. Причем, во время мартовского обвала на мировых рынках серебро по ценовой динамике сильно отстало от золота. И уже тогда многие аналитики предрекли удорожание серебра, что, в принципе, и произошло. Спрос на этот драгметалл поддерживает промышленность, его активно применяют в электронике, в автопромышленности, в IT-инфраструктуре, в «зеленой» энергетике. Ежегодное потребление серебра в мире – около 35 тыс. тонн.
И оно постоянно растет. Аналитики Bank of America считают, что в 2021 году возможен рост цен на серебро до 29,1 долл./тр. унцию. А в банке Goldman Sachs прогнозируют достижение серебром цены в 30 долл./тр. унцию.
Золото: от 2000 долл./тр. ун.
К декабрю котировки драгметалла по сравнению с январем выросли на 21% – с 1527 долл./тр. ун. до 1842 долл./тр. унцию. А в начале августа золото несколько дней находилось выше отметки 2000 долл./тр. унцию.
Рост цен на золото стал закономерной реакцией на кризисные явления в мировой экономике и на пандемию. Кроме того, крупнейшие центральные банки (США, Евросоюза, Японии) для борьбы с рецессией выбрали стратегию смягчения монетарной политики и снижения базовых ставок. Это провоцирует рост инфляционных ожиданий и ослабление позиций ключевых валют, доллара – в первую очередь. Золото на этом фоне выглядит еще более привлекательно.
Ближе к концу 2020 года инвесторы начали понемногу выходить из золота и переводить капитал в более рисковые активы. Например, Bank of America в 20-х числах ноября сообщил, что инвесторы с начала ноября «закачали» в рынок акций свыше 71 млрд. долл., что стало своеобразным рекордом. Такой ажиотаж был вызван новостями, которые дают надежду на спад эпидемии уже в начале 2021 года – о готовности вакцины против коронавируса. В итоге интерес к золоту слегка поутих, и с уровня выше 1900 долл./тр. унцию в начале октября за месяц оно подешевело где-то на 4%.
На 2021 год эксперты сохраняют довольно оптимистичные прогнозы в отношении золота (см. табл). К слову, крупнейшая в мире золотодобывающая компания Newmont намерена нарастить добычу золота в 2021 году на 8% – до 6,5 млн. тр. унцию в ожидании роста спроса на драгметалл.
Нефть: 50 долл./барр. и выше
Рынок «черного золота» начал 2020 год с пиковой отметки свыше 68 долл./барр. В апреле стоимость нефти упала до самого низкого за последние лет пять значения – 19,3 долл./барр., затем начала отыгрывать утраченные позиции, но максимум, которого сырье смогло достичь к концу года, составил 48–49 долл./барр.
Как и многие другие рынки, энергетика пострадала в результате эпидемии коронавируса. Потребление нефти в мире еще весной резко сократилось, в то время как объем предложения и запасов оказался избыточным. Наиболее критичной ситуация была в марте, когда члены ОПЕК+ не смогли договориться об ограничении добычи, а Саудовская Аравия, наоборот, решила даже нарастить добычу сырья и еще больше сбить цены на него.
К соглашению участники ОПЕК+ все-таки пришли, но уже в апреле. Стороны решили в мае-июне сократить добычу на 10 млн. барр. в сутки, c июля по декабрь – на 8 млн. барр. в сутки, а с января по апрель 2021 года – на 6 млн. барр. в сутки.
Но в начале декабря ОПЕК+ несколько пересмотрел эти планы и решил наращивать добычу с января 2021 года чуть меньшими темпами, чем планировалось. Страны – участники картеля будут увеличивать добычу нефти не на 2 млн. барр./сутки, а только на 0,5 млн. барр./сутки.
Ключевые игроки нефтяного рынка заявляют, что потребление еще недостаточно восстановилось. И это оказывает давление на цены.
Появление вакцины от коронавируса дает надежду на быстрое оздоровление энергетического рынка в 2021 году.
Аналитики, между тем, не особо верят в ценовые рекорды. «Нефтяные цены будут варьироваться на уровнях около 40–45 долл. за баррель в 2021 году. Наш среднесрочный ценовой диапазон для Brent – 45–65 долл./барр.», – говорится в докладе рейтингового агентства Moody’s, который был опубликован в начале декабря. Аналитики Morgan Stanley более оптимистичны, как и эксперты Bank of America – см. табл.
Зерновые: растет аппетит, растут и цены
Не только для украинских аграриев 2020 год выдался неурожайным. Многие поставщики зерновых культур, прежде всего пшеницы и кукурузы, столкнулись с падением урожая из-за засухи. В частности, Аргентина, Северная Америка, ряд стран Черноморского региона. США даже увеличили посевы озимой пшеницы впервые за восемь лет.
Такая ситуация уверенно гонит мировые цены на зерно вверх. По данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО) в ноябре стоимость аргентинской пшеницы увеличилась на 2% по сравнению с октябрем и на 32% по сравнению с ноябрем 2019 года.
Экспортные котировки пшеницы в Российской Федерации и Украине продемонстрировали рост на 2% в месячном и на 23% в годовом исчислении.
А цена на пшеницу в США достигла 275 долл. за тонну, что на 25% выше, чем в ноябре 2019 года.
Цена на кукурузу в США в ноябре выросла на 3% по сравнению с октябрем и на 15% в сравнении с ноябрем 2019 года. Экспортные цены на кукурузу в Украине увеличились на 9% и 40% соответственно. Сказалось влияние самого низкого в нашей стране урожая кукурузы за последние пять лет: он будет на 15–16% ниже урожая 2019 года.
В 2021 году рост цен на зерновые продолжится. Несмотря на то, что по данным ФАО производство зерновых в мире в 2020 году будет на рекордно высоком уровне – 2742 млн. тонн, что на 1,3% больше, чем годом ранее, многие страны в условиях затянувшейся пандемии будут наращивать потребление. Так что к концу сезона 2021 года запасы зерновых в мире могут сократиться до 866,4 млн. тонн. И глобальный показатель отношения запасов к потреблению составит 30,7%, достигнув самого низкого уровня за последние пять лет. «Поэтому цены на пшеницу, кукурузу останутся высокими и могут расти дальше», – считают аналитики Rabobank.
Масличные: идем на рекорд
По данным ФАО, после заметного снижения в сезоне 2019/20, ожидается рост производства масличных до нового рекорда в 2020/21 году на фоне заметного увеличения производство сои. Прежде всего, речь идет о США, которые наращивают посевы под сою (где-то на 12%), и о Бразилии, где высокая производственная маржа стимулирует увеличение посевных площадей. В то же время, глобальное производство семян подсолнечника может упасть до трехлетнего минимума из-за неблагоприятных погодных условий в Черноморском регионе. По оценкам Министерства сельского хозяйства США (USDA), урожай подсолнечника в сезоне 2020/21 будет на 10% ниже, чем в 2019/20 маркетинговом году. Мировое производство рапса тоже может сохраниться на низком уровне из-за падения урожая в Евросоюзе.
Вместе с тем, ФАО прогнозирует, что мировые цены на масличные культуры будут относительно стабильными в среднесрочной перспективе. По словам старшего экономиста ФАО Хольгера Матти, у ключевых производителей есть все возможности для того, чтобы перекрыть растущий спрос на масличные. Поэтому на рынке будет относительный баланс спроса и предложения.
Железная руда: Китаю нужно больше
В 2020 году железорудное сырье (ЖРС) стало самым прибыльным сырьевым активом, обогнав по темпам роста золото. По данным S&P Global Platts, за 11 месяцев 2020 года стоимость ЖРС выросла на 38%, и среднегодовая цена руды в 2020 году впервые с 2013 года превысит 100 долл. Аналитики связывают это со стремительным ростом спроса на ЖРС в Китае, который импортирует около 80% потребляемой руды. В начале декабря цена на железную руду в КНР превысила 140 долл./тонну. Австралийская Fortescue Metals Group Ltd считает, что спрос на железную руду в 2021 году сохранится таким же высоким благодаря Китаю и восстановлению после пандемии в других странах. А вот рейтинговое агентство Fitch из-за возможной второй волны пандемии в 2021 году прогнозирует падение цен на железную руду в мире, в среднем, до 75 долл./тонну.
Рынок акций: ралли продолжается
Практически весь 2020 год крупнейшие фондовые биржи мира показывали рост. Что довольно удивительно, учитывая глобальную конъюнктуру и проблемы в экономиках многих стран. Но и без провалов не обошлось. Как и на валютном рынке, «черным месяцем» для бирж стали 20-е числа марта. Тогда индексы Dow Jones, NASDAQ, S&P 500 и Шанхайской фондовой биржи обвалились по сравнению с январем на 25–35%. Но впоследствии они довольно быстро отыграли падение. К декабрю рост индекса NASDAQ превысил 80%, индексов S&P 500 и Dow Jones – 60%, а индекс Шанхайской фондовой биржи вырос на 27%.
Ключевые новости, на которые реагировали рынки акций в течение 2020 года, – это решения центробанков и властей США, Евросоюза и Китая о поддержке местных экономик в борьбе с коронавирусом. А в октябре-ноябре на настроения бирж начали ощутимо влиять новости о разработке вакцин от COVID-19 и их скором запуске в массовое производство. Кроме того, к концу 2020 года наметились явные сигналы к восстановлению экономики в разных странах, что стало стимулом для роста.
Европейские индексы (британский FTSE 100, французский CAC 40, немецкий DAX) в 10-х числах декабря чутко отреагировали на макростатистику из Великобритании и Франции. Объем промпроизводства в Британии в октябре вырос на 1,3%, хотя аналитики ожидали только 0,3% роста. Темпы роста объемов промпроизводства во Франции в октябре ускорились до 1,6%, что оказалось выше ожиданий. При этом ВВП стран еврозоны в третьем квартале увеличился на 12,5% в квартальном выражении, что стало самым сильным индикатором квартального роста с 1995 года.
Хорошие сигналы демонстрирует экономика Китая, поддерживая положительный настрой на биржах. Индекс потребительских цен в КНР в ноябре снизился на 0,5% в годовом выражении, а в месячном – на 0,6%. А индекс менеджеров по закупкам (PMI) в сфере услуг Китая в ноябре подскочил до максимума за десятилетие – до 57,8 пункта. Значение индикатора выше 50 пунктов указывает на увеличение активности в секторе.
Если же смотреть на акции компаний, то наилучшие результаты показывают бумаги фармацевтических (что неудивительно в свете борьбы с пандемией), добывающих предприятий и IT-компаний. Например, с января по декабрь акции Pfizer выросли на 7%, BioNTech – более чем в 3,2 раза, Moderna – в 7,6 раза. Все эти компании участвуют в разработке вакцины против COVID-19. Акции горно-металлургической компании за упомянутый период подскочили на 22%, акции производителя электроники и бытовой техники Xiaomi выросли в 2,5 раза, а бумаги производителя электромобилей Tesla за 2020 год выросли в цене в 7 раз, в результате чего капитализация компании Илона Маска превысила 600 млрд. долл.
Криптовалюты: «зимы» не будет
Инвесторы, которые вложились в начале 2020 года в биткоин, смогли сорвать неплохой куш. С января по декабрь цена этой криптовалюты выросла почти в 2,6 раза – с 7,2 тыс. долл. до 18,2 тыс. долл. Правда, отметку в 20 тыс. долл. биткоин достичь так и не смог. Максимум, который он показал 30 ноября, – 19,7 тыс. долл.
Тем не менее, криптовалюты манят инвесторов, которые ищут активы для вложений во время пандемии и макронестабильности. Также многие выбирают биткоин в качестве альтернативы слабеющему доллару. Ведь если посмотреть на динамику роста биткоина, то она как раз совпадает с нисходящим трендом индекса DXY, который показывает силу доллара к корзине шести ведущих валют мира. На пике DXY был в середине марта и составил 103 пункта. Ко второй декаде декабря DXY упал до 90,8 пункта. Биткоин за этот же период подорожал втрое.
Некоторые эксперты опасаются: из-за того, что биткоин не смог пробить «потолок» в 20 тыс. долл. может произойти массовое бегство инвесторов. Такое уже было в декабре 2017 года, когда после максимума на уровне 19,9 тыс. долл. последовали массовые продажи биткоина, обрушившие его цену на 50%. Это событие назвали «криптозимой».
Но такой сценарий вряд ли возможен, так как на крипторынок пришло много крупных инвесторов, которые не подвержены панике при малейшем колебании цены. Впрочем, в 2021 году вполне возможен дальнейший рост биткоина и тестирование новых максимумов. Стратег Fundstrat Global Advisors Дэвид Грайдер на конец 2021 года прогнозирует цену биткоина на уровне 25 тыс. долл. Согласно отчету компании Cindicator, которая опросила более 156 тыс. аналитиков, биткоин в 2021 году достигнет 29 тыс. долл. А СЕО Citibank Том Фицпатрик уверен, что биткоин вполне может взлететь до 318 тыс. долл. Фицпатрик сравнивает динамику цены криптовалюты с рынком золота 1970 года. По его мнению, меры поддержки экономики на фоне пандемии COVID-19 формируют условия, схожие с 1970-ми, что дает биткоину большие возможности для бурного роста.
Светлана Шмелева
Напоминаем, что журнал "Деньги" можно приобрести по этой ссылке.
